Le moment qu'attendaient les partisans de l'or s'est produit cette semaine : le métal a franchi à la hausse sa phase de consolidation de trois ans. Dans les échanges européens de ce matin, l'or progressait de 47 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier, à 1 389 $, après avoir atteint un pic de 1 412 $ lors des échanges asiatiques de la nuit. L'argent a gagné 22 cents pour s'établir à 15,28 $, en retrait par rapport à la progression de l'or.
Les cours des métaux précieux sont très volatils dans ces conditions. De plus, aujourd'hui est un jour de « quadruple witching » (quadruple échéance), ce qui accroît l'imprévisibilité, les opérateurs cherchant à se placer du bon côté des prix d'exercice des options.
Notre prochain graphique illustre la situation technique de l'or.
Lorsque la cassure s'est produite, le mouvement ne laissait guère de doute. La consolidation de trois ans, délimitée par les deux lignes, est désormais achevée et, hormis d'éventuelles prises de bénéfices susceptibles de ramener le cours tester le niveau de rupture (1 360-1 370 $), tout laisse penser qu'une hausse significative s'amorce. Ce type de mouvement survient lorsque la majorité des opérateurs a estimé qu'il était inutile d'acheter avant l'achèvement de la configuration. Lorsque celle-ci se produit, elle entraîne inévitablement une ruée d'acheteurs prenant des positions longues. Les opérateurs réagissent vite, comme l'a montré le pic à 1 412 $ durant la nuit.
Par ailleurs, les grandes cassures se produisent en situation de surachat. Notre prochain graphique, consacré à l'intérêt ouvert sur l'or au Comex, l'illustre.
D'après les chiffres préliminaires, l'intérêt ouvert a bondi la nuit dernière à 582 121 contrats, soit une hausse de 43 170 contrats. Les volumes ont fortement augmenté, tant sur les contrats à terme que sur les options.
L'argent s'est montré réticent et a cédé 18 cents par rapport aux niveaux de la nuit au moment de la rédaction. Le graphique suivant présente le ratio or/argent, qui s'établit actuellement à 91.
L'argent se comporte comme s'il n'était pas encore dans un marché haussier. Dans un marché haussier, on peut s'attendre à ce qu'il progresse à un rythme près de deux fois supérieur à celui de l'or ; dans un marché baissier, il recule deux fois plus vite. Or, il suit à peine les mouvements du cours de l'or.
Le déclencheur de la hausse de l'or a été l'orientation, largement attendue, issue de la réunion du FOMC de mardi et mercredi, qui laisse entrevoir une baisse du taux des fonds fédéraux le mois prochain. Dans le contexte plus large des marchés financiers, cela n'a pas constitué une surprise, les rendements des bons du Trésor américain prolongeant leur tendance baissière. Les actions semblent considérer que l'assouplissement de la Fed soutiendra l'économie, et elles ont progressé en termes de valorisation relative.
Cette semaine a vu s'aggraver les tensions entre les États-Unis et l'Amérique. Presque chaque jour, les nouvelles laissent présager un déclenchement des hostilités, et certains commentateurs ne manqueront pas d'y voir une raison de la vigueur de l'or. Il convient toutefois de souligner que, dans un monde de monnaies fiduciaires, c'est le dollar qui devrait être la valeur refuge. Cela nous amène à notre dernier graphique, celui de l'indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux.
L'indice pondéré teste la limite inférieure d'une ligne de tendance ascendante, ce qui reflète peut-être des anticipations de baisse des taux d'intérêt, et rien n'indique pour l'instant un mouvement de repli vers les valeurs refuges.
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