Bien qu'ils soient très suracheté, l'or et l'argent ont légèrement progressé sur la semaine : l'or gagne 7,50 $ à 1 512 $ en début de matinée sur le marché européen, et l'argent gagne huit cents à 18,10 $. Comme le montre notre graphique principal, l'argent a presque comblé son retard sur l'or au cours des deux dernières semaines, avec une hausse de 17,5 % depuis le début de l'année, contre 18 % pour l'or.
L'événement de la semaine, très largement attendu, a été la baisse de ¼ point de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux par la Fed, mercredi. Dans un premier temps, l'or et l'argent ont reculé à l'annonce, vraisemblablement parce que la bonne nouvelle était passée et que les spéculateurs à court terme allaient donc clôturer leurs positions haussières. Cependant, soit les ventes ne se sont pas concrétisées, soit les acheteurs ont absorbé l'offre à ces niveaux plus bas. Par conséquent, les prix se sont fortement redressés hier.
Outre les taux à court terme, les opérateurs sur l'or et l'argent devraient surveiller les rendements obligataires, qui sont en hausse depuis août, comme l'illustre notre graphique du rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans.
Malgré le léger repli de ces derniers jours, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans reste dans une phase de consolidation qui doit encore se résoudre. Mais comme l'obligation est survendue (son prix ayant été poussé à la baisse), les rendements obligataires pourraient glisser vers le bas, ce qui aiderait l'or et l'argent à progresser à très court terme.
Cela pourrait ne pas suffire pour que l'or et l'argent progressent de manière significative, car les deux métaux précieux sont très suracheté et exposés à la poursuite d'une correction. Avec un intérêt ouvert sur l'or au Comex à des niveaux record, la catégorie des fonds gérés devrait connaître une purge, comme l'illustre notre prochain graphique.
Les fonds spéculatifs étaient acheteurs nets de 184 438 contrats au 22 octobre (une mise à jour est attendue ce soir après la clôture pour la position de mardi dernier). Toutefois, l'intérêt ouvert ayant augmenté depuis jusqu'à des niveaux record, les fonds spéculatifs sont probablement aujourd'hui à un niveau record de positions acheteuses nettes.
Il est donc beaucoup demander au cours de l'or de progresser à partir de ces niveaux. La question se pose alors de savoir quelle est la solidité de la dynamique sous-jacente du cours de l'or, ce qu'illustre notre graphique technique ci-dessous.
L'or s'est consolidé autour de la moyenne mobile à 55 jours et devrait idéalement continuer ainsi pendant quelques semaines encore, afin de permettre à la moyenne mobile à 200 jours, d'horizon plus long, de le rejoindre. S'il y parvient en maintenant les niveaux de prix actuels, l'or disposera d'une base solide pour sa prochaine phase de hausse. Sans ce soutien, toute hausse à partir d'ici pourrait s'avérer non durable et nécessiter une correction plus ample, avec un repli vers 1 450 $, voire en dessous.
S'il est tentant d'anticiper une hausse des métaux précieux au vu de leur vigueur apparemment retrouvée, nous devons conclure qu'il semble y avoir peu de raisons de le faire pour le moment.
Notre dernier graphique montre le cours de l'or dans les principales devises depuis août de l'an dernier, date du début de la phase haussière actuelle.
Depuis le 16 août 2018, le cours de l'or a progressé de 27,3 % en USD, de 29,8 % en EUR, de 24,8 % en JPY et de 25,4 % en GBP.
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