Après être devenu très suracheté, l'or se consolide. Dans un marché agité, l'or a connu cette semaine des journées de hausse et de baisse de l'ordre de 20 $. En début de matinée sur les marchés européens aujourd'hui, l'or affichait une hausse nette de 6 $ sur la semaine, à 1 407 $, et l'argent, pour une fois, a surperformé l'or en progressant de 14 cents à 15,13 $ sur la même période.
L'échéance finale du contrat d'août du Comex intervenant à la fin de ce mois, l'or doit surmonter un fort vent contraire sur les marchés à terme. Hier soir (jeudi), l'intérêt ouvert sur le contrat d'août s'établissait juste sous les 350 000 contrats. Les acheteurs à terme doivent décider s'ils reportent leur position, la vendent ou déboursent d'importantes sommes pour prendre livraison. Les banques de métaux précieux se trouvent de l'autre côté de la transaction et, tels des alligators, attendent patiemment un bon repas.
Ce qui joue en faveur des alligators, c'est la pratique des acheteurs consistant à laisser des ordres stop-loss, ainsi que leur exposition aux appels de marge. Les acheteurs sont forcément nerveux lorsque l'or semble perdre de son élan à court terme. L'ampleur du problème apparaît dans notre prochain graphique, celui des positions longues nettes détenues par les spéculateurs.
Nous constatons qu'il y a dix jours, les contrats à terme du Comex se sont soudainement retrouvés en zone de surachat. Nous connaîtrons plus tard aujourd'hui la position de mardi dernier, mais il est peu probable qu'elle soit nettement meilleure.
Par conséquent, une position surachetée et une échéance de contrat laissent penser qu'une nouvelle consolidation est probable. Le graphique technique envoie un signal similaire, que nous présentons ci-après.
La petite zone de consolidation située entre les lignes pointillées est un drapeau, qui donne un objectif reproduisant l'ampleur du mouvement précédent. À 1 425 $, cet objectif a été atteint, ce qui suggère qu'une consolidation plus large est désormais de mise.
Cela dit, les munitions monétaires favorables à un prix de l'or plus élevé sont nombreuses. Cette semaine, la Fed a capitulé sur les taux d'intérêt, s'engageant presque à les baisser lors de sa prochaine réunion. Les déclarations en provenance de la Maison-Blanche laissent penser que la prochaine phase des guerres commerciales sera celle d'un dollar compétitif (c'est-à-dire son affaiblissement face aux autres devises afin de réduire le déficit commercial).
Nous savons que dévaloriser le dollar ne résoudra pas les déficits commerciaux des États-Unis et rendra le financement du déficit budgétaire plus difficile, car au lieu de se précipiter pour acheter des dollars et des bons du Trésor américain bon marché, les étrangers feront simplement peser la charge du financement sur les épargnants américains. Ceux-ci n'ont pas d'épargne significative, ce qui signifie que la création de monnaie et de crédit à seule fin de financer le déficit budgétaire va s'accélérer.
En d'autres termes, après une probable phase de consolidation, le prix de l'or en dollars semble destiné à monter encore.
Par ailleurs, malgré le niveau relativement élevé de l'intérêt ouvert sur les contrats à terme sur l'argent du Comex (il se situe à moins de 10 % de son record historique), les volumes échangés se sont presque arrêtés. Dans un article Insight de Goldmoney publié hier, j'ai montré qu'il existe un acheteur unique important, une baleine sur le marché, qui a accumulé une position dépassant 20 % de l'intérêt ouvert. Dénouer cette situation sera une expérience très intéressante pour les banques de métaux précieux, dont la position vendeuse est à un niveau record.
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