L'or et l'argent ont progressé durant une semaine calme à cheval sur la fin de l'année. L'or a gagné 11 $ en début de matinée en Europe par rapport à la clôture de vendredi dernier, à 1 292 $, et l'argent 30 cents, à 15,70 $, sur la même période.
Ce mouvement de la semaine prolonge une puissante hausse, en partie alimentée par les vendeurs à découvert qui ont débouclé leurs positions dans un short squeeze depuis la mi-novembre. L'argent, qui avait sous-performé l'or en 2018, a progressé encore plus vigoureusement en pourcentage : il gagne 12,2 % depuis son point bas de mi-novembre, contre 7,7 % pour l'or. Avec un ratio or/argent de 82,9, contre 76,9 à la même date l'an dernier, l'argent a encore du terrain à rattraper.
En l'absence des rapports Commitment of Traders (suspendus en raison de la paralysie budgétaire du gouvernement américain), il est difficile de juger si les métaux précieux sont encore survendus. Toutefois, d'autres indicateurs, tels que l'intérêt ouvert au Comex, laissent penser que nous sommes revenus à un niveau neutre.
Le graphique suivant présente l'or et son intérêt ouvert.
L'intérêt ouvert se redresse rapidement vers la zone neutre, ce qui indique que non seulement les vendeurs ont débouclé leurs positions (entraînant une contraction de l'intérêt ouvert), mais aussi que de nouvelles positions acheteuses ont été ouvertes à un rythme plus rapide. Cela suggère que certaines prises de bénéfices à court terme sont à prévoir, ce que confirme probablement notre graphique suivant : il montre qu'en juin dernier, un support a cédé (devenu depuis une offre) dans la zone des 1 290-1 305 $, entre les lignes en pointillés.
En analyse graphique classique, cette offre en surplomb serait considérée comme un obstacle important. Mais il faut garder à l'esprit qu'il s'agit de contrats à terme, et qu'aucun des contrats négociés il y a sept mois n'existe aujourd'hui. Ce serait une erreur de croire que le niveau actuel de l'or constitue un important niveau d'offre. Il en va de même pour le chiffre rond de 1 300 $.
Plus important encore, les deux moyennes mobiles s'orientent vers un croisement doré (« golden cross »), que les analystes techniques considéreront comme un signal haussier. Cela dit, une pause, en particulier si elle s'accompagne d'un léger recul de l'intérêt ouvert, serait haussière et soutiendrait la prochaine tentative, une attaque du niveau de 1 360 $.
Le ton plus favorable envers les métaux précieux a donné lieu à des commentaires sur leur statut de valeur refuge. Lorsque le public amateur s'exprime ainsi, c'est le signe d'un excès d'euphorie ; de ce point de vue, le marché devient donc émotionnel plutôt que rationnel.
Comme toujours, ce sont les perspectives du dollar qui colorent celles de l'or, et là, la pression sur la Fed pour qu'elle cesse de relever ses taux, voire les abaisse, s'accentue. Si cette idée gagne du terrain, le dollar devrait s'affaiblir et l'or en bénéficier. Un affaiblissement des perspectives du dollar, dû à la perte de son élan haussier, est visible dans notre dernier graphique, celui de l'indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux.
L'indice pondéré du dollar sort clairement par le bas d'une configuration de sommet élargi, ce qui est baissier. Il convient de noter que cet indice reflète en grande partie l'euro, qui n'est guère une monnaie vertueuse. Mais même avec cette réserve, le graphique de l'indice pondéré du dollar paraît haussier pour l'or.
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