Un creux à court terme semble enfin se dessiner pour l’or et l’argent. Cette semaine a vu un net rebond depuis des niveaux de survente records, suivi d’une pause en milieu de semaine.
En début d’échanges européens ce matin (vendredi), l’or progressait de 4 $ net par rapport à la clôture de vendredi dernier, à 1 190 $, mais jeudi dernier il était tombé à 1 160 $. Ainsi, bien que la variation soit faible d’un vendredi à l’autre, il a en réalité rebondi de 30 $ depuis son point bas. L’argent a fait moins bien, perdant 18 cents net à 14,62 $ ce matin, après avoir touché récemment un plus bas à 14,34 $.
Comme le montre notre graphique d’introduction, la reprise a été jusqu’ici relativement modérée, sauf peut-être le rebond de 30 $ de l’or. Sur cette seule base, on pourrait soutenir qu’il n’y a aucune raison de s’y fier. Mais ce serait ignorer l’état de survente remarquable du marché, et donc qu’un rebond technique d’ampleur significative est probable. Le graphique suivant porte sur la catégorie des spéculateurs de type « managed money » (fonds spéculatifs) sur le Comex et indique leurs positions nettes.
Ce graphique est tout à fait remarquable : il montre que cette catégorie de spéculateurs était vendeuse nette d’un nombre record de 83 324 contrats le mardi 14 août, date de la dernière publication du COT. Mais il faut garder à l’esprit que l’or a encore nettement baissé mercredi et jeudi matin ; il est donc possible qu’au moment du rebond la position vendeuse nette ait approché 100 000 contrats.
Il s’agit d’un déséquilibre considérable dans le mauvais sens pour les contrats à terme, la moyenne à long terme, indiquée par la ligne pointillée, s’établissant à 63 000 contrats acheteurs. Cette situation singulière finira nécessairement par se corriger en faveur de l’or. Il suffit que l’optimisme à l’égard du dollar ralentisse.
C’est bien là la question. Les statistiques des contrats à terme sur tous les métaux et devises cotés montrent que les fonds spéculatifs ont vendu à découvert pratiquement tout, en net, pour se positionner à l’achat sur le dollar. Et l’expérience nous apprend que, lorsque tout le monde est du même côté de la transaction, un retournement majeur s’ensuit presque toujours.
Passons à l’argent. À la faveur d’un dollar fort, quelqu’un, qui reste à identifier, accumule d’énormes quantités de métal physique. Le métal stocké au Comex atteint un record de 290 millions d’onces. Le graphique suivant porte sur la position des fonds spéculatifs et montre à quel point ils sont vendeurs face à cette accumulation physique record.
La survente n’est peut-être pas aussi extrême que sur les contrats à terme sur l’or, ce qui s’explique par le fait qu’un fonds spéculatif vend plus naturellement l’or à découvert pour acheter le dollar. Néanmoins, avec 22 291 contrats vendeurs nets (111 455 000 onces), elle est considérable pour un marché relativement peu liquide.
Par ailleurs, il y a eu une divergence extraordinaire entre le cours de l’argent et l’Open Interest, comme l’illustre notre dernier graphique.
L'intérêt ouvert a atteint un nouveau record mardi cette semaine, alors que le cours est en baisse. Normalement, l'intérêt ouvert augmente avec le cours, les deux évoluant de concert, comme le montre en grande partie ce graphique. Par coïncidence, les chiffres du COT, qui doivent être publiés plus tard ce soir, portent sur mardi dernier ; on peut donc s'attendre à des chiffres intéressants pour la catégorie des gérants de fonds (« managed money »).
Les points de vue et opinions exprimés dans cet article sont ceux de son ou de ses auteurs et ne reflètent pas ceux de Goldmoney, sauf mention expresse contraire. Cet article est fourni à titre d'information générale uniquement et ne constitue en aucun cas la fourniture, par Goldmoney ou par son ou ses auteurs, d'un conseil juridique, financier, fiscal, d'investissement ou comptable. Vous ne devez pas agir ni vous appuyer sur les informations contenues dans cet article sans avoir préalablement sollicité l'avis d'un professionnel indépendant. Le plus grand soin a été apporté pour s'assurer que les informations de cet article sont fiables ; toutefois, Goldmoney ne garantit pas qu'elles soient exactes, complètes ou à jour, ni qu'elles doivent être considérées comme une indication de résultats futurs, et elles ne doivent pas être utilisées comme telles. Goldmoney ne saurait être tenue responsable de toute réclamation, perte, dommage ou désagrément résultant d'une information ou d'une opinion contenue dans cet article, et toute action entreprise à la suite des opinions et informations qu'il contient l'est à vos propres risques.