L’or et l’argent ont affiché une belle performance cette semaine, prolongeant les fortes hausses de vendredi. Comme le montre notre graphique principal, l’or est revenu à son niveau de janvier 2018, tandis que l’argent a encore du retard à rattraper. Vendredi dernier, l’or a gagné 22 $ pour clôturer au-dessus de 1 300 $, et cette semaine il a pris 18,00 $ supplémentaires pour atteindre 1 321,50 $ lors des échanges européens ce matin. L’argent a progressé plus modestement, de 22 cents sur la semaine, à 16,00 $.
Il est inhabituel que le prix monte alors que les positions ouvertes diminuent à l’échéance d’un contrat, sauf en cas de short squeeze. Ce ne semble pas être le cas actuellement, l’or paraissant suracheté. Cela nous indique que les banques de métaux précieux et les très grands spéculateurs ne sont pas disposés à risquer leurs positions longues en pesant sur le prix dans l’espoir d’effrayer les opérateurs moins solides et de les faire abandonner leurs positions longues.
Nous ne pouvons pas confirmer pleinement cette conclusion en l’absence des rapports hebdomadaires Commitment of Traders, en raison de la fermeture des administrations américaines. Nous espérons disposer d’une mise à jour après la clôture ce soir. Le cas échéant, je les publierai sur Twitter à l’adresse @MacleodFinance.
Cependant, le ton plus accommodant du FOMC confirme un sentiment de plus en plus favorable à l’égard de l’or. Cette semaine, Jay Powell a confirmé que de nouvelles hausses de taux d’intérêt et le resserrement quantitatif étaient suspendus, et son ton lors de la conférence de presse suivant la décision sur les taux, mercredi, a révélé une préoccupation de fond pour l’économie mondiale ainsi que pour ses conséquences sur les États-Unis. Il semble que les dirigeants des autres grandes banques centrales craignent désormais davantage que le cycle économique ne se retourne.
Le problème pour eux est que des baisses de taux d’intérêt pourraient ne pas suffire à éviter une récession. Ils risquent plutôt de recourir de nouveau à l’assouplissement quantitatif si l’économie mondiale continue de s’affaiblir. Les marchés ont de plus en plus conscience que le cycle économique est depuis longtemps en retard pour un ralentissement ; il faut donc s’attendre à une reflation plutôt qu’à de l’inflation. D’où le changement d’humeur à l’égard de l’or, qui était encore très baissier à la mi-novembre.
L’indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux reflète ce revirement d’opinion, après avoir apparemment achevé un rebond à contre-tendance de huit mois, comme le montre notre graphique suivant.
Si l’analyse technique comporte une part importante de subjectivité, ce graphique paraît baissier pour le dollar. Avec un premier support à 94, rien ne semble pouvoir l’empêcher de glisser jusqu’aux plus bas d’il y a un an, à 89.
Notre dernier graphique présente l’or sur les quatre dernières années et replace la hausse actuelle dans une perspective de plus long terme.
Le prix a franchi avec force l’offre potentielle située dans la fourchette de 1 290 à 1 310 $, illustrée par les lignes pointillées. Ce niveau devrait désormais marquer la limite de toute correction, après quoi les anciens sommets remontant à trois ans, à 1 350-1 360 $, devraient offrir une résistance plus sérieuse à de nouvelles hausses.
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