Pour une semaine de plus, l'or et l'argent ont consolidé les gains de leur récente phase haussière. L'or a perdu 7 $ sur la semaine pour s'échanger à 1 418 $ en début de matinée sur les marchés européens aujourd'hui (vendredi), et l'argent a gagné dix cents nets pour s'établir à 16,44 $, après avoir atteint un pic à 16,61 $.
L'or a fait face à des vents contraires importants. L'expiration hier des options Comex, ainsi que la baisse du cours d'environ 15 $, ont rendu sans valeur plusieurs séries d'options d'achat. L'or n'est pas encore tiré d'affaire, car, aujourd'hui compris, il ne reste que quatre séances de négociation avant l'échéance du contrat d'août. C'est pourquoi on a observé hier une très forte contraction de près de 55 000 contrats, dont 45 000 ont été reportés sur des échéances ultérieures. La situation actuelle est présentée dans notre graphique suivant.
La relation entre le cours de l'or et l'intérêt ouvert est normale, mais sur l'ensemble de juillet, l'intérêt ouvert a augmenté alors que le cours a perdu une partie de son élan. Cela s'explique en grande partie par l'échéance des contrats, qui sera un élément positif une fois celle-ci passée.
Fait intéressant, le Comex ne semble pas très suracheté, du moins si l'on en juge par la position nette de la catégorie Managed Money, qui fait l'objet de notre graphique suivant.
La ligne en pointillés représente la position nette moyenne à long terme, que l'on peut considérer comme neutre. Les dernières données datent du 16 juillet. Les chiffres de mardi dernier, qui doivent être publiés ce soir, montreront sans aucun doute un or nettement suracheté, car cette date a coïncidé avec un niveau record d'intérêt ouvert. Mais depuis, l'intérêt ouvert s'est contracté et continuera de le faire durant l'échéance des contrats, ramenant rapidement l'or vers une position neutre.
Tout cela revient à une pause dans un mouvement haussier, qui devrait reprendre le mois prochain. Notre graphique suivant présente la situation technique.
Ce graphique retient l'attention des gérants de portefeuille qui attendaient de voir l'or franchir le plafond des 1 350 $. Maintenant que c'est chose faite, le poids des capitaux cherchant à investir dans l'or est potentiellement énorme, car les portefeuilles du monde entier n'y sont presque pas exposés. Cette psychologie semble confirmée par la forme de la consolidation actuelle, qui présente un biais haussier, normalement associé à une pause dans un marché emballé.
Côté actualité, Mario Draghi, à la BCE, a confirmé qu'elle réduirait probablement ses taux en septembre, vers un territoire encore plus négatif. Cela a poussé l'euro à son plus bas niveau en deux ans face au dollar. Comme l'indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux est en réalité davantage un indice pondéré par l'euro, il a progressé en conséquence, comme le montre notre dernier graphique.
Le verdict reste incertain pour l'indice du dollar pondéré par les échanges, mais il semble perdre de son élan haussier. Il ne fait aucun doute que l'euro et la zone euro font face à d'immenses défis, mais le dollar également. Il est difficile de ne pas avoir le sentiment que l'ancien ordre, dans lequel banques centrales et responsables politiques tenaient un discours cohérent et gardaient le contrôle, est en train de disparaître. L'euro et le dollar, en ce sens, sont dans le même bateau.
Au sens le plus large, les monnaies fiduciaires sont liées à cet establishment sur le déclin. Si tel est le cas, la tendance de fond est susceptible de soutenir les cours des métaux précieux.
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