Après une très forte hausse des prix la semaine dernière, l'or et l'argent ont consolidé ces gains, en légère baisse sur la semaine.
L'or est resté presque inchangé par rapport à la clôture de vendredi dernier, à 1 236 $ hier soir (jeudi), mais l'argent a perdu 35 cents à 15,40 $. Ce matin, en début de séance européenne, l'or a été revu à la baisse, vraisemblablement parce que certains spéculateurs haussiers cherchent à réduire leurs positions avant le week-end.
Le dollar s'est modérément raffermi face à l'euro, qui est sa principale contrepartie dans le calcul de l'indice des devises. Les marchés actions ont fortement rebondi, dans ce qui semble être un rachat de positions vendeuses. En d'autres termes, les marchés mondiaux ont marqué une pause cette semaine, dans l'attente de nouveaux développements de la politique monétaire.
Il convient de replacer la récente performance de l'or dans un contexte plus large. Le graphique suivant montre le cours de l'or en dollars américains, avec les moyennes mobiles à 13 semaines et à 40 semaines.
Pour la première fois en plus de deux ans, le cours de l'or s'est établi nettement au-dessus de la moyenne mobile à 40 semaines. Il n'est pas surprenant que la moyenne mobile à 13 semaines se redresse elle aussi fortement, ce qui est pertinent car elle donne un aperçu glissant de la performance trimestrielle. S'il serait imprudent d'exclure des tentatives d'intérêts particuliers de faire baisser le cours, la vigueur de l'or coïncide avec une réévaluation par le marché de l'évolution future des taux d'intérêt du dollar, et donc du dollar lui-même. Une formation haussière de « croix d'or », dans laquelle la moyenne à 13 semaines passe au-dessus de celle à 40 semaines, est attendue début du mois prochain, à condition que le cours de l'or se maintienne au-dessus du niveau de 1 140 $.
Le changement de sentiment est également perceptible sur les marchés à terme du Comex, où le niveau de l'open interest a augmenté. Le graphique suivant l'illustre.
Notez que l'intérêt ouvert a diminué en janvier, alors que le cours de l'or progressait. Durant cette période, les vendeurs à découvert dénouaient leurs positions, ce qui explique la divergence par rapport au cours. Toutefois, à partir de la fin janvier, la hausse du cours s'est accompagnée d'une augmentation de l'intérêt ouvert de 57 000 contrats, traduisant l'ouverture de positions haussières.
Les éléments disponibles indiquent clairement l'émergence d'une nouvelle phase haussière, mais une mise en garde peut être appropriée. Les banques de métaux précieux ont gagné facilement de l'argent en spéculant à la baisse, et c'est leur position de trading actuelle. L'autre côté de la transaction est pris par des fonds spéculatifs, qui peuvent facilement être contraints de liquider leurs positions par des ordres stop. Par conséquent, pour que l'or poursuive sa progression, des achats solides et soutenus seront nécessaires, pouvant porter l'intérêt ouvert du Comex vers son niveau record de 475 000 contrats. Cependant, alors que de grandes sociétés telles que Goldman Sachs font pression sur le cours par leurs propos, de puissants acteurs baissiers aux moyens considérables restent présents.
Goldman soutient que l'or baissera, au motif que la Fed continuera de relever ses taux d'intérêt tout au long de cette année. Cette opinion est progressivement abandonnée par d'autres établissements, et même la Fed, dans le compte rendu du FOMC de janvier publié mercredi, semble revenir peu à peu sur ses indications prospectives concernant les taux d'intérêt. Il est difficile pour la Fed de parvenir à une autre conclusion, en particulier face à des signes aussi nets d'un effondrement du commerce mondial.
Le principal atout de l'or est la faiblesse future du dollar, qui devrait se poursuivre à mesure que les anticipations de hausse des taux d'intérêt sont abandonnées. Les investisseurs haussiers sur l'or et l'argent peuvent au moins compter sur le fait que de grandes sociétés telles que Goldman n'ont pas encore ajusté leurs anticipations économiques en fonction de la Fed et, à terme, de la réalité.
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