Gold and silver prices were little changed on the week, with gold up $2.50 in morning trading, European time, at $1478. Over the same time period silver was up eight cents at $17.06. Comex volume was seasonally light all week.
Cependant, l’intérêt ouvert sur l’or continue d’atteindre des niveaux records, celui de la nuit dernière s’établissant à un chiffre préliminaire de 730 040 contrats. C’est ce qu’illustre notre deuxième graphique.
La divergence entre l’intérêt ouvert et le cours nous indique qu’une lutte gigantesque oppose les haussiers aux baissiers, c’est-à-dire les spéculateurs aux banques de métaux précieux. Or, avant l’échéance du contrat de décembre, un énorme report de 109 000 contrats a eu lieu, ce qui laisse penser qu’il existe un acheteur à la hausse détenant 90 000 à 100 000 contrats, qui a vraisemblablement acquis davantage encore lors des replis depuis lors. Il se pourrait que nous assistions à une tentative de faire sauter la banque du Comex. Et à mesure que l’intérêt ouvert continue de grimper, les enjeux augmentent.
Cela survient à un moment délicat, la Fed s’étant engagée à injecter jusqu’à 500 milliards de dollars dans le système bancaire via le marché des opérations de pension à la fin de l’année. Outre les conséquences inflationnistes, le sentiment grandit qu’une crise de fin d’année pourrait survenir, pour les raisons exposées dans le point de marché de la semaine dernière.
Si une dislocation monétaire de fin d’année se produit, elle entraînera probablement une hausse des rendements obligataires, ne serait-ce que parce que le gouvernement américain continue d’avoir des besoins de financement. Et les rendements sont déjà en hausse, comme l’illustre le graphique suivant du rendement des bons du Trésor américain à 10 ans.
Par rapport au rendement actuel de 1,91 %, on peut s’attendre à une remontée pour tester le seuil de 2 %, où se situe la moyenne mobile à 200 jours ; mais si ce niveau est dépassé, les signaux d’alarme retentiront. Quoi qu’il en soit, les acteurs du marché devraient bientôt comprendre qu’au cœur de la crise se trouve le financement des États, entièrement assuré par l’expansion du crédit bancaire. Et si l’on considère le dollar pondéré par les échanges commerciaux, la situation est également précaire, comme le montre notre prochain graphique.
Le dollar semble avoir perdu son élan haussier, mais il n’est pas encore évident qu’un scénario baissier puisse être étayé sur le plan technique. Toutefois, si les grandes banques américaines réduisent leurs engagements au bilan en diminuant leurs pensions livrées inversées avec les fonds spéculatifs (qui ont emprunté des euros pour acheter des bons du Trésor américain afin de capter l’écart de rendement), le dollar pourrait s’effondrer à mesure que leurs positions longues en dollars et courtes en euros seraient dénouées.
C’est dans ce contexte qu’une baleine semble se cacher dans les contrats à terme sur l’or du Comex. La taille de la position atteint jusqu’à 15 milliards de dollars, ce qui est considérable à tous égards. Les banques de métaux précieux devront nettement relever la mise pour la faire céder, et nous devons nous préparer à quelques attaques coordonnées de leur part, avec ou sans l’aide des gouvernements, dans des tentatives de harponner la baleine.
Nous verrons qui a les poches les plus profondes, mais si le cours de l’or est porté, peut-être, par un sentiment de crise grandissant, ceux d’entre nous qui détiennent des positions doivent se préparer à une période agitée, voire spectaculaire.
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