Les métaux précieux ont connu une forte progression cette semaine, au point qu'hier l'or a franchi le niveau de 1 308 $, longtemps considéré comme le seuil technique dont le franchissement confirme la fin du marché baissier.
Après avoir clôturé à 1 276 $ vendredi dernier, l'or a atteint hier jusqu'à 1 314 $, et l'argent 17,84 $. Puis la nouvelle qu'une députée travailliste avait été victime d'une fusillade dans sa circonscription, accompagnée de rumeurs infondées selon lesquelles le référendum pourrait être reporté, a inversé la tendance baissière de la livre sterling. Les marchés actions ont progressé et les cours des métaux précieux ont reculé, effaçant en quelques heures tous les gains de la semaine. Le retournement du cours de l'or a atteint 33 $, pour une clôture en baisse de 14 $ lors d'une séance volatile, et l'argent a perdu 35 cents pour clôturer à 17,22 $.
En début de séance ce matin, heure européenne, les cours étaient plus stables, l'or gagnant un dollar à 1 283 $ et l'argent dix cents à 17,32 $. Compte tenu de la vigueur et de la rapidité de la hausse au cours des treize dernières séances, une correction de l'ampleur de celle d'hier était à prévoir. De plus, les opérateurs spéculatifs ont de bons profits à court terme à réaliser, et les banques de métaux précieux vendeuses à découvert avaient sans nul doute hâte de faire baisser les cours avant le week-end.
L’idée selon laquelle le Brexit serait à lui seul à l’origine de l’instabilité actuelle des marchés semble trop simpliste. La livre sterling a été faible, mais pas à ce point. Elle a certes tenu le niveau de 1,40 $ hier, avant de rebondir hier après-midi à 1,4270 $, soit un niveau quasi inchangé par rapport à la clôture du vendredi précédent. On ne peut s’empêcher de penser que, si le Brexit était le principal moteur des marchés mondiaux, non seulement la livre sterling se serait négociée à un niveau plus bas, mais les ventes de livres auraient dû faire monter les rendements des gilts britanniques. Or, ces rendements ont reculé jusqu’à des plus bas historiques, ce qui n’est pas cohérent avec une prétendue fuite des capitaux hors de la livre sterling.
Cela ne signifie pas que le Brexit soit sans importance. Janet Yellen l’a d’ailleurs cité comme un facteur d’incertitude après la décision du FOMC, mercredi, de maintenir les taux inchangés. Si les Britanniques votent en faveur du Brexit, l’UE en pâtira, une perspective qui suscite une réelle inquiétude à Bruxelles.
Par ailleurs, le gouvernement et la Banque d’Angleterre ne rendent service à personne en répétant aux marchés que le Brexit entraînera un effondrement économique, des hausses d’impôts, des taux d’intérêt plus élevés et tout le reste. Dès lors que la sortie de l’UE est un processus progressif et échelonné, comme l’a dit un jour un président américain, la seule chose que nous ayons à craindre, c’est la peur elle-même.
D’autres facteurs sont donc à l’œuvre, et le plus évident est la fragilité des banques européennes. Le cours de l’action de plusieurs banques d’importance systémique a été divisé par deux au cours des douze derniers mois, tandis que les rendements obligataires de la zone euro, de la Suisse et du Danemark sont devenus encore plus négatifs. Autrement dit, des institutions sont prêtes à payer pour ne pas avoir de liquidités en dépôt auprès des banques, et le fait que les rendements obligataires se comportent ainsi dans toute l’Europe indique clairement que les inquiétudes à l’égard des banques doivent se propager.
Cependant, l’or en livres sterling affiche une très bonne performance, comme le montre le graphique suivant.
Au plus haut, l’or en livres sterling a atteint une hausse de 29 % depuis le début de l’année, avant de se stabiliser à +25 % ce matin.
Il semblerait qu’en dollars, en livres sterling et en euros, la période de consolidation des prix observée au cours des trois derniers mois puisse être terminée et que, après quelques prises de bénéfices, les prix aient désormais le potentiel de monter encore. Telle est l’implication technique du franchissement, hier, du niveau de 1 308 $.
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