Les cours de l'or et de l'argent ont poursuivi leur consolidation, l'or étant en légère hausse et l'argent en légère baisse sur la semaine. L'or a gagné 2 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier et s'échangeait à 1 794 $ en début de matinée en Europe, tandis que l'argent a perdu 40 cents, à 23,90 $. Au cours de la semaine, les échanges sur le Comex ont été modérés.
Nous observons régulièrement des baisses de cours en fin de mois et, bien que novembre soit un mois sans livraison pour les contrats à terme sur l'or et l'argent, il ne fait guère de doute que ces facteurs ont joué durant cette dernière semaine d'octobre.
Le cours de l'or se trouve à un point de jonction technique intéressant, où le cours et les moyennes mobiles les plus suivies se rejoignent, comme l'illustre notre prochain graphique.
Si le cours de l'or franchit et maintient de façon convaincante le niveau de sa moyenne mobile à un an, actuellement située à 1 808 $, le cours et ses moyennes mobiles seront en séquence haussière et en passe de former une « golden cross ». Les opérateurs techniques de la catégorie Managed Money devraient alors adopter une position haussière sur l'or et baissière sur le dollar, en renforçant leurs positions nettes acheteuses, telles qu'elles figurent actuellement dans le graphique suivant.
Lors de la dernière publication du Commitment of Traders (19 octobre), leurs positions nettes acheteuses s'établissaient à 57 799 contrats, contre une moyenne de long terme d'environ 110 000, ce qui laisse penser que Managed Money dispose d'une marge ample pour acheter sans entrer en zone de surachat. Mais si ces opérateurs augmentaient leurs positions des 50 000 à 60 000 contrats que cela suppose, ce serait un cauchemar pour les opérateurs des banques de métaux précieux, qui représentent environ 73 % de la catégorie Swaps. Les banques de métaux précieux de Londres s'efforcent désespérément de dénouer leurs produits dérivés à terme et leurs contrats à terme standardisés avant l'échéance de Bâle 3, dans neuf semaines.Par ailleurs, si la catégorie Managed Money devait accroître ses positions nettes acheteuses, il est peu probable qu'elle soit seule : la catégorie Other Reported, qui domine désormais le côté acheteur du marché, augmenterait probablement elle aussi ses positions nettes acheteuses. La répartition entre les catégories du Comex, divisées en catégories non spéculatives et spéculatives, est présentée ci-dessous.
Managed Money ne représente plus que 36 % des positions nettes acheteuses des spéculateurs, désormais dominées par Other Reported, qui pèse plus de la moitié du total des spéculateurs. Le fait que les fonds spéculatifs et les opérateurs techniques ne dominent plus la catégorie des spéculateurs a introduit de l'incertitude pour les Swaps, qui représentent désormais 80 % des non-spéculateurs. En agissant de concert, les opérateurs des banques de métaux précieux (73 % des Swaps) peuvent viser les ordres stop placés par les fonds spéculatifs, sachant que ceux-ci ne cherchent qu'un arbitrage contre le dollar et dénoueront toujours leurs positions au lieu de prendre livraison.
En revanche, ce sont les catégories Other Reported et Non-Reportables, moins prévisibles, qui prennent livraison de temps à autre, pour un total de 22,26 tonnes rares en octobre seulement.
Mais il est clairement dans l'intérêt des banques de métaux précieux d'empêcher le cours de l'or de dépasser les moyennes mobiles couramment suivies, ce qui explique pourquoi elles semblent le faire retomber chaque fois qu'il franchit 1 810 $. Cependant, la situation technique laisse penser qu'elles sont peut-être en train de perdre la bataille.
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