Après la remarquable progression de la semaine dernière, l’or et l’argent ont poursuivi leur hausse jusqu’à mardi, avant de se stabiliser. L’or a testé la zone des 1 980 $, un nouveau plus haut historique, tandis que l’argent a brièvement atteint 26,20 $. Ce matin, dans les échanges européens, l’or s’établissait à 1 976 $, en hausse de 75 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier, et l’argent gagnait 1,36 $ à 24,12 $ sur la même période.
Aujourd’hui est le dernier jour de négociation du contrat d’août sur l’or au Comex, et nous constatons ce matin que la livraison du premier jour porte sur 32 732 contrats, soit 101,81 tonnes. Une partie de ce volume relève peut-être de l’arbitrage, puisque, plus tôt dans la vie active de ce contrat, une banque de métaux précieux pouvait dégager une prime de 20 à 30 $ en vendant le contrat à terme et en achetant au comptant. Il n’en reste pas moins que ce chiffre est impressionnant.
Depuis une semaine ou plus, l’or au comptant affiche une prime pouvant atteindre 5 $ par rapport au Comex. Et comme le mécanisme d’échange de contrats à terme contre physique recommence à être utilisé, l’écart aurait probablement été encore plus important. Par conséquent, la pénurie de métal physique semble désormais s’être déplacée vers Londres, ce qui, si cela se confirme, pourrait être plus grave qu’une tension sur le Comex.
La hausse des métaux précieux s’est accompagnée d’un effondrement du dollar, qui fait l’objet de notre graphique suivant.
Selon les analystes techniques, le dollar est massivement survendu et devrait rebondir. Bien qu’il ne nous appartienne pas de connaître avec certitude les prix futurs, il convient de souligner que cette hypothèse est erronée. Le dollar ne baisse pas en raison des forces spéculatives qui, à la marge, déterminent les graphiques, mais parce qu’il est détenu en excès par des étrangers à un moment de crise économique où les capitaux excédentaires s’enfuient. Les haussiers du dollar ont soutenu le contraire, sans comprendre que les étrangers ont besoin de liquidités en dollars, et non d’énormes quantités de dollars illiquides. Selon le dernier décompte, ils détenaient environ 27 000 milliards de dollars de titres (y compris des investissements de portefeuille et des bons du Trésor américain), dont 5 500 milliards en bons et en dépôts bancaires. Aucune autre monnaie n’est exposée à une vague de ventes étrangères de cette ampleur.
Ces mêmes analystes nous disent que l’or est massivement suracheté. Mais les indicateurs techniques ne montrent pas ce qui se passe réellement, à savoir un « short squeeze » sur les banques de métaux précieux, qui manquent de liquidités pour dénouer leurs positions. Voici, pour ce qu’il vaut, un graphique technique pour l’or.
S’il était encore en vie, le légendaire trader WD Gann citerait sa règle des pourcentages, selon laquelle les objectifs d’un marché haussier sont une hausse de 50 %, puis de 100 %, avec d’autres objectifs si nécessaire. Son objectif de 100 % pour l’or correspondrait au double du point bas, soit 1 050 $, ce qui donne un objectif de 2 100 $. Une autre de ses règles était de ne jamais vendre à découvert simplement parce que le prix est élevé.
Le problème sous-jacent est le manque de liquidité physique, tant pour l’or que pour l’argent. En outre, les flux vers les ETF, qui ont totalisé environ 165 tonnes depuis le début du mois, pèsent davantage sur une liquidité déjà rare.
Enfin, cette semaine, le communiqué du FOMC a été publié et confirme « qu’au vu de la perturbation économique persistante, la Fed augmentera ses avoirs en titres du Trésor, en titres adossés à des créances hypothécaires d’agences, résidentielles et commerciales, au moins au rythme actuel… »
Il reste encore beaucoup d’inflation monétaire à venir.
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