Comme le montre notre graphique principal, les cours de l'or et de l'argent ont fortement reculé au cours de la semaine, l'argent chutant par rapport à l'or. Le ratio or/argent s'établit désormais à 101,5, soit pratiquement un record.
L'or perdait 97 $ sur la semaine à 1 584 $ en début de matinée sur le marché européen, et l'argent perdait 1,75 $ à 15,67 $. Depuis le début de l'année, l'or progresse encore de 3,9 %, mais l'argent recule de 11,3 %.
Cette semaine, les marchés actions se sont effondrés. En trois semaines seulement, l'indice S&P500 avait perdu 35 % hier soir, dont 9,5 % pour la seule journée d'hier. Les rendements obligataires se sont effondrés dans un mouvement de repli vers les valeurs refuges : le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans est tombé à 0,5 % lundi, avant de remonter à 0,85 % hier soir. Quant à l'indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux, il a atteint un plus bas de 94,9, avant de se redresser à 97,9 hier soir. Voici notre graphique suivant.
La cassure à la baisse depuis un sommet en élargissement peu marqué a été soudaine, tout comme la reprise partielle. Le mieux que l'on puisse dire est que les probabilités favorisent à la fois un dollar plus faible et un niveau plus élevé de volatilité des devises.
Place maintenant au graphique technique de l'or.
La baisse d'hier a ramené l'or tester la moyenne mobile à 55 jours, une zone de support logique pour les opérateurs à court terme.
La volatilité des marchés financiers résulte de la conjonction d'un optimisme de marché auparavant extrême, d'une bulle boursière et de l'irruption soudaine de la réalité sous la forme du coronavirus et de ses perturbations économiques. Une chute de 35 % du S&P500 en seulement trois semaines rappelle les débuts du krach de Wall Street de septembre-octobre 1929. Plusieurs articles de Goldmoney Insight ont mis en avant, au cours des dix-huit derniers mois, les similitudes entre cette époque et la nôtre : la fin du cycle du crédit et l'escalade du protectionnisme commercial. Si l'analogie se confirme, de nouvelles baisses attendent les marchés actions, peut-être précipitées plus rapidement par le virus.
C'est un problème pour les actifs financiers en général, y compris les contrats à terme. Les récits d'opérateurs contraints de dénouer leurs positions sur les contrats à terme sur l'or et l'argent pour couvrir leurs pertes sur les marchés actions abondent.
Les banques centrales ont abaissé leurs taux d'intérêt (Fed, BoE) et annoncé des injections de liquidités (Fed, BCE, BoJ). Dans le cas de la Fed, 1 500 milliards de dollars supplémentaires seront injectés sur les marchés du crédit, un montant sans précédent. Les gouvernements dépensent également sans compter (Royaume-Uni) et distribuent de l'argent « tombé du ciel » (Hong Kong).
Mais dans tout cela, nous ne devons pas perdre de vue que ce contexte sert les intérêts des vendeurs à découvert du Comex. Notre prochain graphique montre à quel point les positions vendeuses des banques de second rang sur les métaux précieux étaient devenues extrêmes.
Le dernier point de données disponible date du 3 mars, lorsque le cours de l'or était de 1 640 $ et que l'intérêt ouvert dépassait de 90 000 contrats celui de la clôture d'hier soir. Les banques de métaux précieux, prises à contre-pied, seront très soulagées et, si l'occasion se présente, voudront retrouver une position équilibrée. En effet, dans toute cette perturbation financière, l'expansion rapide et généralement inattendue de la monnaie justifie pleinement des cours de l'or et de l'argent bien plus élevés, ce qui est évident même pour la direction des banques de métaux précieux.
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