Dans un marché calme cette semaine, l’or a gagné 12 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier pour atteindre 1 911 $ lors des échanges matinaux dans le fuseau horaire européen, et l’argent a progressé de 70 cents à 24,82 $ sur la même période. Un rebond en milieu de semaine a porté les deux métaux plus haut, à 1 931 $ et 25,30 $ respectivement en cours de séance mercredi.
Les banques de métaux précieux restent désespérément vendeuses à découvert sur le contrat or du Comex, comme le montre le graphique suivant.
Toutes leurs tentatives de réduire leurs positions vendeuses ont récemment échoué. La version officielle est que les positions vendeuses sur le Comex couvrent des positions acheteuses à Londres ; or, si la LBMA affirme qu’il existe beaucoup de métal physique stocké en coffre à Londres, elle ne dit pas qu’il appartient presque entièrement à des banques centrales, des ETF et d’autres détenteurs, et que la liquidité physique y est quasi inexistante.
Comme le montre le graphique ci-dessous, la catégorie Managed Money (fonds spéculatifs) réduit ses positions acheteuses nettes en dessous de sa position moyenne à long terme, représentée par la ligne en pointillés. Pour que les banques de métaux précieux de la catégorie Swaps puissent clôturer leurs positions vendeuses, il faudrait probablement que les fonds spéculatifs soient acheteurs nets de plus de 150 000 contrats. Mais un nouveau danger apparaît : si les fonds spéculatifs décident de vendre des dollars et d’acheter de l’or, les banques de métaux précieux subiront une pression supplémentaire.
Pendant ce temps, l’argent est remarquablement calme. Mais comme le montre la capture d’écran ci-dessous, les banques de métaux précieux redeviennent progressivement vendeuses à découvert. Et en tant que principaux fournisseurs de liquidité sur le Comex, on remarque que leurs positions acheteuses, vendeuses et leurs écarts se sont tous contractés depuis août. La liquidité disparaît.
Chacun s’attend à ce que l’or et l’argent évoluent dans le même sens, même si l’argent est plus volatil. Mais en y regardant de plus près, on constate que le ratio or/argent a baissé depuis le 24 septembre, passant de 84 à 77 actuellement, alors que l’or n’a connu qu’un rebond négligeable. Notre graphique principal en témoigne et montre clairement que l’argent surperforme nettement l’or depuis cette date.
La LBMA indique que les stocks d’argent en coffre diminuent. Entre mars et août, 3 180 tonnes ont été retirées des coffres de ses membres, à un moment où le SLV, dont l’argent physique est stocké à Londres, a connu une forte croissance. Au cours des trois derniers mois seulement, le SLV a ajouté 5 000 tonnes supplémentaires à ses réserves de métal précieux.
Cela soulève en soi de multiples problèmes logistiques, que nous éluderons faute d’informations. La baisse des volumes d’échange sur le Comex, l’augmentation des positions vendeuses des banques de métaux précieux et la diminution de la liquidité dans les coffres de Londres laissent tous penser que l’argent se prépare pour la prochaine phase haussière, qui pourrait être explosive. Le moment semble très proche, compte tenu de l’urgence que la classe politique américaine accorde désormais à la mise en œuvre d’un nouveau plan de relance.
Il pourrait intervenir avant l’élection présidentielle, la présidente de la Chambre des représentants, Nancy Pelosi, reconnaissant désormais l’urgence d’un nouvel accord de relance. Dans ce cas, les banques de métaux précieux pourraient se retrouver face à une hausse des demandes de livraison de métal physique émanant d’un public plus large, inquiet de l’inflation monétaire, comme ce fut le cas le 23 mars.
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