Cette semaine a débuté par un rebond initial, suivi d’un repli, laissant l’or et l’argent globalement inchangés par rapport à la clôture de vendredi dernier. L’or s’échangeait à 1 319 $ en début de séance européenne ce matin (vendredi), en baisse de 1 $ sur la semaine, et l’argent à 16,45 $, inchangé par rapport à la clôture de vendredi dernier.
L’argent est devenu fortement survendu. Le graphique suivant, qui présente la position nette des gérants de fonds au 20 février, l’illustre le mieux. Nous obtiendrons les chiffres actualisés pour mardi dernier après la clôture du marché ce soir, mais il est peu probable qu’ils diffèrent sensiblement.
Avec une position nette vendeuse de 16 435 contrats, l’argent est désormais à son niveau de survente le plus élevé. Cette situation de survente a été entièrement absorbée par la catégorie des swaps, illustrée ci-dessous.
Il n’est pas étonnant que l’argent ait été durement malmené. Parallèlement, le ratio or/argent, à plus de 80, approche d’un niveau record, comme l’illustre le graphique suivant.
Il semble que l’argent ait été entraîné vers ces extrêmes en suivant les métaux de base, globalement faibles depuis un mois. On observe une accumulation des stocks de cuivre au Comex comme au London Metal Exchange, et les autres métaux de base présentent une configuration similaire.
Les entreprises publiques chinoises, qui sont les principaux acheteurs de métaux de base, ont mis leurs plans d’accumulation en suspens. Cela tient à la tenue de l’actuelle Assemblée nationale populaire, période durant laquelle tous les plans sont suspendus dans l’attente d’une confirmation officielle. Si tel est le cas, nous pouvons nous attendre à une reprise très prochaine de la demande chinoise de métaux de base, et donc d’argent.
Entre-temps, le président Trump a annoncé l’instauration de droits de douane sur l’acier et l’aluminium, visant la Chine, mais incluant l’acier importé de toutes provenances. Il est question d’une certaine clémence envers le Canada et le Mexique. L’UE a immédiatement répliqué du tac au tac, ce qui accroît le risque d’une guerre commerciale déstabilisatrice entre les deux plus grands blocs économiques du monde.
Hier soir, il a été annoncé que le président Trump avait accepté de rencontrer Kim Jong-un afin de régler les questions nucléaire et balistique. Toutefois, l’espoir que cela signifie que le problème nord-coréen est en voie de résolution grâce à la pression américaine est trop simpliste. Il est quasiment certain que la Corée du Nord se tournera plutôt vers la Chine et la Russie pour assurer sa protection, et que l’appareil militaire et du renseignement américain s’y opposera.
Pendant ce temps, l’or est resté stable malgré tous ces événements, des acheteurs positionnés dans le bas des 1 300 $ lui apportant leur soutien. La consolidation se poursuit, constituant peut-être une base pour le prochain mouvement haussier. La situation est peu modifiée par rapport à la semaine dernière, comme l’illustre notre dernier graphique.
Le cours teste le support de la moyenne mobile à 55 jours, qui s’établit à 1 322 $. La moyenne mobile à 200 jours, d’un horizon plus long, se situe à 1 289 $, ce qui laisse penser qu’il s’agit d’un niveau de dernier recours.
En résumé, le potentiel de baisse de l’or semble limité tant que les acheteurs restent fermes à 1 300 $, mais du point de vue du trading, le meilleur pari semble être une position acheteuse sur l’argent, compte tenu de la situation de survente extraordinaire au Comex et de la perspective d’une reprise des achats chinois de métaux de base après que l’ANP 2018 aura réaffirmé les plans d’infrastructures de la Chine.
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