Il est peut-être trop tôt pour dire que la correction des cours des métaux précieux, qui a suivi une remarquable progression achevée le 11 février, est terminée, mais la performance de l'or cette semaine a été haussière.
À deux occasions au moins, les tentatives des teneurs de marché visant à pousser les spéculateurs à abandonner leurs positions longues ont échoué, ne générant que davantage d'achats lors du repli.
L'exemple le plus marquant est survenu dimanche soir, pendant les heures de marché américaines, soit lundi dans les fuseaux horaires asiatiques. À ce moment-là, les opérateurs naturels sur les contrats à terme Comex/Globex sont peu nombreux ; le mouvement a donc très probablement été orchestré par des opérateurs professionnels détenant des positions vendeuses, cherchant à exercer un impact maximal sur le cours de l'or. Si les haussiers ont de quoi se réjouir de l'échec de cette manœuvre, ils doivent rester prudents : les teneurs de marché tenteront probablement de nouveau cette tactique.
Il est de plus en plus probable que l'or se trouve aux premiers stades d'un nouveau marché haussier. Les analystes de l'establishment, qui ont tendance à avoir un temps de retard sur l'évolution des marchés, s'accrochent à leurs prévisions selon lesquelles la baisse pourrait se poursuivre avant que l'or ne devienne un achat judicieux. Cela tient en partie aux prévisions de leurs économistes, qui anticipent une croissance de l'économie américaine cette année et un relèvement des taux d'intérêt par la Fed. Cette position paraît de moins en moins tenable, de sorte que les perspectives fondamentales du dollar, mesurées en or, se dégradent de jour en jour.
Les indicateurs techniques sont difficiles à ignorer : une « golden cross » haussière se profile d'ici six ou sept séances de bourse, comme décrit dans le rapport de la semaine dernière. Ce graphique, mis à jour, est reproduit ci-dessous.
L'analyse technique est importante parce que les opérateurs s'en servent comme guide au quotidien, et quoi qu'en disent les analystes financiers et des matières premières, les salles de marché accorderont davantage d'attention au marché lui-même. La remarquable vigueur du cours de l'or les fera réfléchir avant de tenter de le faire baisser pour entraîner une nouvelle phase de marché baissier. Ils chercheront plutôt à limiter les pertes sur leurs positions vendeuses en les couvrant lorsque les occasions se présenteront.
Fait intéressant, le cours de l'argent est resté très en retrait, le ratio or/argent atteignant un niveau exceptionnellement élevé de 81,8 ce matin, heure du Royaume-Uni (vendredi). Cela correspond à un marché reflétant les premiers stades de la renaissance de l'or, et l'on peut s'attendre à ce que l'argent surperforme lorsque les investisseurs tardifs, qui ont manqué le virage de l'or, rechercheront des alternatives connexes.
La faiblesse du dollar américain s'est manifestée principalement face à l'or et au yen japonais. Les cours des matières premières, telles que l'énergie et les métaux de base, ont peut-être atteint leur plancher, mais il est trop tôt pour parier sur ce scénario. Le dollar a bénéficié d'un léger affaiblissement de l'euro, qui est la principale composante de l'indice pondéré par les échanges commerciaux, l'euro ayant reculé d'environ 3 % au cours des deux dernières semaines. Dans l'ensemble, l'indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux a légèrement progressé.
La livre sterling a été particulièrement faible en raison des craintes que le référendum de juin n'aboutisse au Brexit. Les marchés doutent donc du maintien des accords commerciaux avec les principaux partenaires commerciaux du Royaume-Uni, ce qui explique pourquoi la livre, mesurée face au dollar américain, se situe désormais à un plus bas de plusieurs années. Les principaux bénéficiaires de cette turbulence monétaire sont les résidents du Royaume-Uni qui ont acheté de l'or. Les résidents de l'UE, confrontés à cette nouvelle incertitude politique et à des taux d'intérêt négatifs, accroîtront probablement eux aussi leur exposition à l'or physique dans les mois à venir. Depuis le 31 décembre, l'or a progressé de 23 % en livres sterling, de 17 % en dollars et de 15 % en euros. C'est ce que montre notre dernier graphique.
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