Comme le montre notre graphique principal, l’or et l’argent ont poursuivi cette semaine leur dérive latérale dans une fourchette de négociation qui se resserre. Sur la semaine, l’or a gagné 15 $ pour s’échanger à 1 954 $ ce matin en début de séance européenne, et l’argent est resté inchangé à 27,13 $. Le volume du Comex a été modéré sur l’or et faible sur l’argent. Il est caractéristique des marchés qui ont trouvé un équilibre de évoluer latéralement jusqu’à ce qu’une cassure se produise. Dans ces circonstances, nous ne pouvons qu’attendre notre heure : les acheteurs chercheront à renforcer leurs positions lors des replis, et les vendeurs à vendre lors des rebonds.
Les achats semblent avoir repris sur les marchés asiatiques, où les prix étaient plus fermes durant la nuit, avant d’être repoussés à la baisse lors des échanges américains. Cela est en partie confirmé par les ventes des ETF asiatiques, qui augmentent de nouveau. Il convient de noter que le yuan chinois s’est apprécié face au dollar, ce qui rend les prix de l’or plus attrayants, inversant l’effondrement de la demande orientale lorsque le cours de l’or s’est approché de 2 000 $.
Le cours de l’or se rapproche de sa moyenne mobile à 55 jours, dont les analystes techniques attendent qu’elle apporte un certain soutien au prix. C’est ce que montre notre prochain graphique.
Si le niveau de 1 900 $ ne tient pas, le prochain test de moyenne mobile sera celui de la moyenne à 200 jours, actuellement à 1 700 $. Bien que rien ne puisse être exclu, les événements économiques et monétaires évoluent rapidement, ce qui laisse penser que le prochain mouvement de 200 $ se fera plus probablement à la hausse qu’à la baisse.
Un développement mérite d’être signalé sur le Comex : l’accumulation progressive du contrat d’octobre, non actif, dont l’intérêt ouvert a augmenté d’environ 600 contrats au cours de la semaine, alors qu’on s’attendrait à le voir diminuer pendant les huit jours de négociation restants. L’intérêt ouvert du contrat d’octobre sur l’argent a lui aussi progressé d’environ 500 contrats. Deux hypothèses sont possibles : soit il s’agit de positions d’écart (spreads) adossées à d’autres échéances, soit elles sont accumulées dans l’intention de prendre livraison. Les quantités concernées représentent 195 tonnes d’or et 269 tonnes d’argent.
Cette semaine s’est tenue la réunion programmée de deux jours du FOMC, qui s’est conclue par une déclaration d’attente, largement anticipée. Les anticipations antérieures de reprise économique ont été révisées à la hausse. Mais lorsque de l’argent est déversé par hélicoptère dans le PIB, mesuré sur la base de la consommation, le PIB nominal augmente pour en refléter l’effet. Et l’effet différé sur la production se traduit par une hausse statistique de l’épargne. Conclusion : si l’on imprime suffisamment de monnaie, l’effet initial est de masquer la détérioration économique.
Pendant ce temps, l’Europe et le Royaume-Uni connaissent une résurgence de la Covid, entraînant des confinements partiels. Au Royaume-Uni, de nouvelles règles limitant les rassemblements à six personnes ont été mises en œuvre et un sixième de la population fait face à des restrictions supplémentaires. La réaction du gouvernement britannique nous indique qu’il s’attend pleinement à une seconde vague dévastatrice dans les mois à venir, et que la situation est déjà chaotique en amont de celle-ci. Ce point de vue sera partagé au niveau intergouvernemental, et nous pouvons donc nous attendre, en temps voulu, à un second cycle de soutien économique financé par l’inflation.
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