Les métaux précieux ont essuyé des vents contraires, alors que les signes se multiplient que les grandes économies pourraient glisser vers la récession.
Hier, la BCE a enfin réagi à la dégradation de la situation dans la zone euro en annonçant une forme discrétionnaire d'assouplissement quantitatif pouvant durer jusqu'à deux ans si nécessaire. Les seuls indices dont on dispose sont que la BCE achètera des obligations sécurisées et des titres adossés à des actifs émis en euros dans la zone euro, avec pour objectif d'accroître le bilan de la BCE d'environ 1 000 milliards d'euros.
Une forme d'assouplissement était attendue et, parallèlement, le programme d'assouplissement quantitatif de la Fed doit prendre fin progressivement ce mois-ci. Sur le marché, cela a encouragé la vente d'euros contre des dollars américains, tandis que la glissade du yen a également alimenté la demande de dollars.
La vigueur du dollar a entraîné une faiblesse sur un large éventail de matières premières, de l'énergie aux métaux, et même aux produits laitiers. Après un bref rebond, les rendements obligataires ont fortement reculé, signalant une déflation, et les marchés d'actions semblent enfin se fissurer. La seule bonne nouvelle a été celle des demandes d'allocations chômage américaines d'hier, inférieures d'environ 10 000 aux attentes.
Cette statistique est toutefois de plus en plus remise en question ; les métaux précieux, considérés comme particulièrement vulnérables à la vigueur du dollar, ont donc dû affronter un climat très négatif.
Par ailleurs, mardi marquait la fin du trimestre, période régulièrement associée à une vente générale de métaux précieux depuis l'échec de la première tentative de franchir le niveau de 1 180-1 200 $ en juin dernier. Pourtant, depuis trois semaines, l'or refuse de franchir de nouveau ce seuil de 1 200 $. Au Comex, les gérants de fonds misent le tout pour le tout sur sa rupture, comme le montre le graphique suivant.
Il est fort probable que les positions vendeuses des gérants de fonds (« managed money ») aient été encore plus extrêmes mardi dernier ; les chiffres du Commitment of Traders correspondants seront publiés ce soir et seront examinés avec intérêt.
Les métaux précieux à usage industriel ont subi de fortes baisses, le platine et le palladium étant les plus durement touchés. L'argent a lui aussi été malmené, atteignant de nouveaux plus bas à 17 $. Il se situe désormais au tiers du pic éphémère de près de 50 $ atteint en avril 2011. L'argent est également très survendu, comme le montre le second graphique des positions vendeuses des gérants de fonds.
La catégorie des gérants de fonds est même vendeuse nette d'argent, une fois leurs positions acheteuses prises en compte. Il s'agit d'un phénomène rare : de même que les teneurs de marché (les banques américaines de métaux précieux) détiennent normalement des positions vendeuses, les gérants de fonds sont normalement acheteurs nets d'environ 20 000 contrats en moyenne.
C'est peut-être le facteur technique le plus favorable aux métaux précieux. Il nous indique que l'opinion baissière reflète des positions déjà prises, que les vendeurs ont plus ou moins épuisé leurs munitions et qu'ils sont susceptibles de devenir acheteurs nets. En revanche, on peut craindre que, si l'or passe sous 1 180 $, des haussiers de long terme habituellement inébranlables jettent l'éponge.
Les nouvelles concernant la demande physique sont meilleures : elle augmente aux cours actuels, tant pour l'argent que pour l'or. Les livraisons d'or physique sur le Shanghai Gold Exchange ont totalisé 46,3 tonnes la semaine dernière, soit un rythme annualisé de 2 300 tonnes ; la liquidité sous-jacente sur laquelle repose la vente à découvert d'or papier continue donc de diminuer.
Les annonces de la semaine prochaine
Lundi.
Royaume-Uni : prix de l'immobilier Halifax.
Zone euro : indicateur Sentix.
Mardi.
Royaume-Uni : production industrielle, production manufacturière, estimation du PIB du NIESR.
États-Unis : optimisme des consommateurs IBD, crédit à la consommation.
Japon : indicateur avancé, balance courante, taux au jour le jour de la BoJ.
Mercredi.
États-Unis : procès-verbal du FOMC de la Fed.
Japon : commandes de machines-outils, enquête Economy Watchers.
Jeudi.
Royaume-Uni : décision de taux de la BoE.
États-Unis : demandes initiales d'allocations chômage, stocks des grossistes.
Vendredi.
Royaume-Uni : production dans la construction, balance commerciale.
États-Unis : indice des prix à l'importation, déficit budgétaire.
Japon : procès-verbal de la BoJ, données sur les prêts bancaires, confiance des consommateurs.