L’or et l’argent ont légèrement reculé au cours de la semaine, des baisses que l’on s’accorde communément à attribuer à une manipulation des cours en amont de l’échéance des options au Comex.
L’or a perdu 16 dollars à 1 325 dollars, et l’argent 58 cents à 19,11 dollars en début d’échange européen ce matin (vendredi). Si cela se produisait sur un marché réglementé à Londres, les régulateurs s’acharneraient sur les manipulateurs présumés. Mais bon, c’est l’Amérique.
Laissons cela de côté et concentrons-nous sur la crise bancaire qui se développe rapidement en Allemagne et sur son impact sur le dollar américain. Ce sont deux questions distinctes, mais elles sont étroitement liées.
Cette semaine, l’effondrement de la Deutsche Bank a été ouvertement évoqué dans les médias généralistes, et certains signes indiquent que les déposants institutionnels des marchés monétaires de gros ont commencé à réduire leur exposition. En conséquence, l’action DB a chuté de 7 % hier soir à Wall Street, à un nouveau plus bas, et cette faiblesse s’est poursuivie cette nuit (jeudi/vendredi) jusqu’à l’ouverture de Francfort, dans de forts volumes.
Une ruée sur la banque sur les marchés de gros peut généralement être absorbée par les liquidités propres de DB. Ce qui est plus difficile à gérer, c’est une ruée des déposants particuliers, qui sera presque certainement déclenchée si le cours de l’action continue de baisser. Par ailleurs, Commerzbank, la deuxième banque allemande, a annoncé hier d’importantes suppressions d’emplois et suspend le versement de ses dividendes. Dans l’ensemble, un sentiment de crise imprègne le système bancaire allemand, riche de dépôts provenant de toute la zone euro en raison des difficultés bancaires ailleurs. Et c’est là le point essentiel : ces dépôts sont potentiellement plus volatils que la plupart des commentateurs ne le pensent.
Le gouvernement allemand sera presque certainement contraint de intervenir pour sauver la banque, ce qui ouvrira la voie à une action similaire de la part des Italiens et atténuera la crise bancaire à court terme. La possibilité que le sauvetage du système bancaire par l’État soit mal exécuté est sérieuse et accroît l’incertitude générale.
Entre-temps, sur les marchés monétaires, le « swap basis » entre l’euro et le dollar révèle une pénurie relative aiguë de dollars à 3 mois, qui ne se reflète pas encore dans les cours de change au comptant. Les conséquences pour l’euro seront cependant forcément négatives, et il est probable qu’il passe sous le support graphique de 1,10 (actuellement 1,12).
Dans ce cas, le dollar pourrait se renforcer à mesure que la crise bancaire européenne s’aggrave, car l’euro est de loin la principale composante de l’indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux. Et si cette vigueur se propage aux autres taux de change du dollar, nous pourrions voir le yen remonter depuis son niveau actuel de 100,9, et la livre sterling passer sous le seuil de 1,30. Si l’on y ajoute les inquiétudes croissantes concernant la perte de confiance des consommateurs dans la zone euro et ailleurs, la vigueur du dollar pourrait temporairement entraîner une baisse des prix des métaux de base et de l’énergie.
Ces évolutions ne sont, à court terme, ni franchement haussières ni franchement baissières pour l’or. Un dollar fort a des effets contrastés sur les cours des métaux précieux : il pourrait retarder le relèvement des taux d’intérêt que la Fed prévoit en décembre, tout en exerçant une certaine pression à la baisse sur le cours de l’or.
En cas de crise bancaire, la première réaction consiste généralement à mettre les dépôts en sécurité, plutôt qu’à se précipiter sur l’or physique ; cela pourrait venir plus tard. Toutefois, à supposer que le dollar se renforce dans les semaines à venir jusqu’à cinq pour cent sur son indice pondéré par les échanges commerciaux, le niveau de 1 300 dollars pourrait facilement être enfoncé à la baisse, alors que les cours en euros, en livres sterling et même en yens japonais pourraient progresser de deux ou trois pour cent.
Je vous laisse avec un graphique de l’or dans ces devises depuis le début de l’année, afin de fournir un certain contexte.
Les points de vue et opinions exprimés dans cet article sont ceux de son ou de ses auteurs et ne reflètent pas ceux de Goldmoney, sauf mention expresse contraire. Cet article est fourni à titre d'information générale uniquement et ne constitue en aucun cas la fourniture, par Goldmoney ou par son ou ses auteurs, d'un conseil juridique, financier, fiscal, d'investissement ou comptable. Vous ne devez pas agir ni vous appuyer sur les informations contenues dans cet article sans avoir préalablement sollicité l'avis d'un professionnel indépendant. Le plus grand soin a été apporté pour s'assurer que les informations de cet article sont fiables ; toutefois, Goldmoney ne garantit pas qu'elles soient exactes, complètes ou à jour, ni qu'elles doivent être considérées comme une indication de résultats futurs, et elles ne doivent pas être utilisées comme telles. Goldmoney ne saurait être tenue responsable de toute réclamation, perte, dommage ou désagrément résultant d'une information ou d'une opinion contenue dans cet article, et toute action entreprise à la suite des opinions et informations qu'il contient l'est à vos propres risques.