Cette semaine, la Banque du Japon et la Fed ont annoncé leurs politiques de taux d’intérêt.
La BoJ a annoncé un soutien des JGB à 10 ans à un rendement nul, et la Fed, eh bien, rien. Si ce n’est que le FOMC estime que la croissance à long terme du PIB réel sera probablement d’environ deux pour cent, et non plus des taux de trois ou quatre pour cent auparavant espérés.
Ce passage du communiqué du FOMC n’a guère retenu l’attention, mais il représente un renoncement de la Fed en matière de politique monétaire. Le Japon n’a lui non plus plus aucun ajustement significatif à proposer. Nous assistons donc à l’aveu que les taux d’intérêt devront être maintenus respectivement à zéro et en territoire négatif pendant une période prolongée, car aucune des deux banques centrales ne sait vraiment quoi faire d’autre.
L’or et l’argent avaient commencé à progresser avant les annonces relatives aux taux d’intérêt et, après celle de la Fed mercredi soir, l’or a bondi de 2 % et l’argent de 4 %. L’argent, en particulier, a connu une bonne semaine : son cours en dollars est passé d’un plus bas de 18,78 $ à un plus haut de 20,07 $ hier (jeudi), soit une hausse de près de 7 %. Ce matin, il était redescendu à 19,80 $ en début de séance européenne. L’or est passé d’un plus bas de 1 309,5 $ lundi à un plus haut de 1 343,7 $ hier, soit une hausse de 2,6 %. Ce matin, il a ouvert à 1 335 $, après quelques prises de bénéfices. Compte tenu des confirmations du maintien de politiques de taux d’intérêt peu restrictives, on peut raisonnablement affirmer que le support au-dessus de 1 300 $ pour l’or a tenu et que le métal est désormais prêt à tester le plus haut de l’année, à 1 370 $. Si l’or parvient à franchir le niveau de 1 345-1 350 $, cette perspective sera confirmée. La situation technique est présentée dans notre graphique suivant.
Avant la réunion du FOMC, les commentaires des analystes étaient partagés, plusieurs d’entre eux recommandant de prendre des bénéfices sur l’or. Cela reflétait la possibilité raisonnable que le support de 1 300 $ ne tienne pas et qu’un mouvement vers 1 250 $, où se situe actuellement la moyenne mobile à 200 jours, soit à prévoir.
La performance de l’or cette année dans d’autres devises mérite qu’on s’y attarde ; elle fait l’objet de notre graphique suivant.
Les écarts reflètent les mouvements des devises autant que ceux de l’or lui-même, et deux points méritent d’être commentés. Premièrement, l’euro s’est affaibli sur le long terme et, s’il passait sous 1,10 $, cela pourrait annoncer un test de la parité (il s’établit actuellement à 1,1216). Cela pourrait être provoqué par une détérioration de l’économie italienne ou par de nouvelles inquiétudes bancaires. Deuxièmement, le yen japonais se situe à la limite des 100 yens pour un dollar (actuellement 100,720) ; si ce niveau était franchi, cela pourrait annoncer un nouvel épisode de raffermissement du yen. Nous ne connaîtrons ces issues qu’a posteriori ; il convient donc de prévoir un certain degré de volatilité des devises lorsque l’on envisage l’évolution future des cours des métaux précieux. Enfin, la surperformance de l’argent mérite une mention particulière. Cette semaine, on a pu constater que les mouvements intrajournaliers de l’argent tendaient à précéder le cours de l’or. L’explication la plus probable est qu’il existe une certaine forme de « front-running » de la part d’initiés, attentifs aux flux plus importants qui s’opèrent sur l’or. Parallèlement, cette surperformance au cours de la semaine laisse supposer une pénurie sur les marchés physique et papier, que les maisons de négoce de métaux précieux hésitent à combler en créant encore davantage de contrats.
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