L’or et l’argent ont atteint leur sommet lundi, alors qu’une grande partie de l’Europe (dont Londres) était fermée pour le lundi de Pâques. Les cours se sont ensuite repliés jusqu’à un point bas en milieu de semaine, avant d’évoluer latéralement. L’or a culminé à 1 295,5 $ avant de descendre jusqu’à 1 274 $, et ce matin, en début de séance européenne, il s’établissait à 1 280 $. L’argent a culminé à 18,66 $ avant de terminer à 18,00 $. L’or affiche ainsi une hausse de 11,06 % depuis le début de l’année, et l’argent de 13,87 %. L’argent accuse un net retard sur l’or et, compte tenu de sa volatilité relative habituelle, devrait se situer plus près de 19,00 $.
Cela se reflète dans la hausse du ratio or/argent à 70,49 %, présentée dans notre deuxième graphique.
La performance décevante de l’argent survient alors que l’intérêt ouvert sur le Comex est à un nouveau record. Cela semble traduire une bataille colossale entre les banques de métaux précieux et les spéculateurs, qui ont accumulé des positions nettes acheteuses record. Le cours a pris du retard sous cette pression et paraît bridé. Notre troisième graphique l’illustre.
Une raison que l’on peut avancer pour expliquer la faible performance de l’argent est une faiblesse générale des cours des métaux, le cuivre et le minerai de fer étant particulièrement faibles. Le régulateur bancaire chinois assainit le marché des produits de gestion de patrimoine, qui ont investi dans les matières premières que sont les métaux de base, y compris, peut-être, l’argent. Ces fonds ont fait monter les prix à l’encontre du programme gouvernemental de constitution de stocks d’énergie et de métaux de base ; il n’est donc guère surprenant que les autorités chinoises agissent ainsi. Mais si l’argent est pris dans cette bataille réglementaire, cela ne semble pas se refléter sur le Comex, car les produits de gestion de patrimoine seraient vendeurs, ce qui réduirait l’intérêt ouvert.
Parallèlement, les signes d’un essoufflement de l’économie américaine n’ont pas aidé le niveau général des prix, bien qu’ils soient favorables aux métaux précieux. Tout ce que nous pouvons conclure, c’est que quelque chose de très étrange se produit. Se pourrait-il que quelqu’un disposant de moyens considérables s’attaque à l’establishment du Comex ? À suivre.
Pendant ce temps, l’or a globalement maintenu ses niveaux de prix dans un contexte de risque géopolitique croissant, une guerre entre la Corée du Nord et les États-Unis devenant un risque grandissant. L’or n’a probablement pas encore pleinement intégré ces évolutions, comme le montre le niveau modéré de l’intérêt ouvert sur le Comex. On se serait attendu à davantage de couvertures, se traduisant par un bond de l’intérêt ouvert. Cela ne s’est tout simplement pas produit. Le graphique suivant l’illustre.
La performance décevante de l’argent survient alors que l’intérêt ouvert sur le Comex est à un nouveau record. Cela semble traduire une bataille colossale entre les banques de métaux précieux et les spéculateurs, qui ont accumulé des positions nettes acheteuses record. Le cours a pris du retard sous cette pression et paraît bridé. Notre troisième graphique l’illustre.
Au moins trois ventes importantes de contrats à terme sur l’or ont eu lieu sur le Comex cette semaine, mardi, mercredi et jeudi. On peut y voir des tentatives infructueuses de faire baisser le niveau des prix, vraisemblablement par une ou plusieurs banques de métaux précieux.
Le fait que l’or ne soit pas suracheté malgré les hausses récentes, et que l’argent affiche de manière inexplicable des niveaux record d’intérêt ouvert alors que son cours paraît bridé, pourrait être interprété comme le signe que quelque chose d’explosif est sur le point de se produire. Mais ceux d’entre nous qui comprennent les caractéristiques monétaires de l’or par rapport au dollar ne devraient pas oublier que la finance dominante voit dans le dollar la valeur refuge ultime, et non l’or. Cela explique peut-être pourquoi les cours de l’or et de l’argent ne sont pas un peu plus élevés, ainsi que les distorsions observées plus haut sur le marché à terme.
Enfin, les détenteurs d’or en livres sterling ont subi une perte de valeur significative lorsque la livre s’est fortement redressée à l’annonce d’élections générales, l’or passant de 1 032 £ à 998 £.
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