Dans un marché très calme, l’or et l’argent ont continué de se consolider autour des niveaux de 1 800 $ et de 24 $ respectivement. Deux jours cette semaine, les volumes de l’or au Comex sont tombés sous les 130 000 contrats, contre une moyenne de plus de 250 000 contrats dans des conditions de marché normales. Quant au volume d’échanges du contrat sur l’argent, il est passé sous les 40 000 contrats, alors que les volumes habituels sont du double.
Lors des échanges européens ce matin, l’or s’établissait à 1 813 $, en baisse de 3 $ par rapport à la clôture du vendredi précédent, et l’argent à 24,00 $, inchangé. L’intérêt ouvert sur l’argent est très faible, comme le montre le graphique suivant.
Il est pratiquement revenu aux niveaux observés après la chute orchestrée des métaux précieux, lorsque l’intérêt ouvert est passé de 244 705 contrats fin février 2020 à 131 830 début mai. Après l’élimination des acheteurs les plus fragiles, le cours est ensuite passé de 11,80 $ à 28,90 $ en août de la même année. Si l’on met de côté l’effondrement spectaculaire de l’intérêt ouvert, les facteurs susceptibles d’orienter les prix à partir de maintenant présentent des similitudes. La position nette de la catégorie Swaps est équilibrée, ce qui était aussi le cas en mai 2020 après la chute. Voici notre graphique suivant.
L’essentiel est que le faible niveau de l’intérêt ouvert, combiné à l’intérêt manifeste des Swaps à conserver un portefeuille équilibré, est potentiellement très haussier pour l’argent.
La négociation des contrats à terme sur l’argent diffère de celle sur l’or, car les sociétés minières, dont plus de la moitié extraient principalement d’autres métaux, ont tendance à couvrir proportionnellement davantage leur production d’argent que d’or. La situation de l’or est donc quelque peu différente, mais son intérêt ouvert est lui aussi en baisse, comme le montre notre graphique suivant.
L’intérêt ouvert montre une certaine résistance à de nouvelles baisses, remontant au-dessus de 500 000 contrats depuis des plus bas de 450 000. Contrairement à la situation de l’argent, les Swaps sont bloqués dans des positions vendeuses qu’ils ne peuvent pas dénouer. Notre graphique suivant met en évidence la différence avec la position sur l’argent : une position nette vendeuse de 179 512 contrats, chaque variation d’un dollar représentant 18 millions de dollars. C’est là que se situe le véritable problème de l’establishment.
La valeur monétaire de la position nette des Swaps est de 32,6 milliards de dollars. Ils sont confrontés à un problème considérable. L’inflation globale des prix mesurée par l’indice CPI(U) américain s’établit à 5,4 %, ce qui nous indique, de manière simplifiée, que les taux d’intérêt réels sont profondément négatifs. Et cela ne concerne pas seulement les taux en dollars américains : l’inflation IPCH de la zone euro est enregistrée à 3 % et progresse, tandis que le taux de dépôt de la BCE est de moins 0,5 %.
Schiffgold souligne que les investisseurs allemands, traditionnellement méfiants à l’égard de l’inflation, s’approvisionnent massivement en or. Et pour aider à répondre à la demande du public en métal physique dans le monde entier, le Comex est devenu un marché de livraison. Cette semaine, 93 500 onces ont été livrées sur le contrat or et 24 055 000 onces d’argent.
La combinaison de la hausse des prix et de taux d’intérêt fortement négatifs place de fait l’or et l’argent en forte backwardation, un point à peine compris de l’establishment de l’investissement, qui examine à tort les taux de location implicites. Il n’y aura qu’un pas à franchir, une fois cette notion acquise, pour comprendre que la véritable monnaie est l’or, l’argent en étant la fidèle auxiliaire, et non la monnaie fiduciaire éphémère.
La valeur monétaire de la position nette des Swaps est de 32,6 milliards de dollars. Ils sont confrontés à un problème considérable. L’inflation globale des prix mesurée par l’indice CPI(U) américain s’établit à 5,4 %, ce qui nous indique, de manière simplifiée, que les taux d’intérêt réels sont profondément négatifs. Et cela ne concerne pas seulement les taux en dollars américains : l’inflation IPCH de la zone euro est enregistrée à 3 % et progresse, tandis que le taux de dépôt de la BCE est de moins 0,5 %.Schiffgold souligne que les investisseurs allemands, traditionnellement méfiants à l’égard de l’inflation, s’approvisionnent massivement en or. Et pour aider à répondre à la demande du public en métal physique dans le monde entier, le Comex est devenu un marché de livraison. Cette semaine, 93 500 onces ont été livrées sur le contrat or et 24 055 000 onces d’argent.
La combinaison de la hausse des prix et de taux d’intérêt fortement négatifs place de fait l’or et l’argent en forte backwardation, un point à peine compris de l’establishment de l’investissement, qui examine à tort les taux de location implicites. Il n’y aura qu’un pas à franchir, une fois cette notion acquise, pour comprendre que la véritable monnaie est l’or, l’argent en étant la fidèle auxiliaire, et non la monnaie fiduciaire éphémère.
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