L'or a commencé la semaine lundi dans le prolongement de la baisse de vendredi dernier, pour toucher un point bas mardi à 1 261 $ lors des échanges américains. Le cours a ensuite rebondi pour clôturer jeudi en hausse de 25 $, à 1 287 $.
Le sentiment à l'égard de l'or et de l'argent sur les marchés de capitaux occidentaux est désormais extrêmement baissier, ce qui s'est traduit par une hausse des positions ouvertes au Comex à mesure que les cours reculaient, comme l'illustrent les graphiques ci-dessous.
Il est inhabituel de voir les positions ouvertes augmenter sensiblement alors que les cours baissent. Pour l'or, cela représente des ventes à découvert supplémentaires équivalant à 72,4 tonnes depuis le 6 novembre, et pour l'argent, près de 2 600 tonnes. Jusqu'à présent, ces ventes n'ont pas réussi à faire passer le cours de l'or sous 1 200 $, mais, à en juger par la semaine dernière, une attaque baissière plus tard dans la journée ne peut être exclue, à un moment où les acheteurs d'Extrême-Orient sont absents du marché. Toutefois, si le point bas récent de 1 261 $ tient, ce mouvement sera, avec le recul, considéré comme un point culminant des ventes, ce qui est en définitive haussier.
Pour de nombreux opérateurs, l'autre versant de la transaction sur l'or est le dollar et les rendements des bons du Trésor américain, qui ont tous deux progressé récemment. Ces hausses ont commencé à s'inverser avant l'audition de confirmation de Janet Yellen au Sénat hier. Nous en avons retenu que la politique monétaire de la Fed changera peu et, point important, que Mme Yellen nous a confirmé ne voir aucune bulle sur les actions ni sur l'immobilier. Elle a également esquivé les tentatives visant à l'amener à s'engager sur une réduction des achats d'actifs ou à admettre que la Fed était acculée.
Cette semaine, le World Gold Council a publié ses estimations de la demande d'or pour le troisième trimestre 2013. Ses chiffres pour la Grande Chine (y compris Hong Kong et Taïwan) font état de 220,1 tonnes, à comparer avec des livraisons physiques de 573,4 tonnes sur la seule Bourse de l'or de Shanghai. L'écart entre la version du WGC et les autres statistiques concrètes a été mis en cause par Eric Sprott dans une lettre ouverte adressée récemment au WGC. Dans sa réponse, le WGC a invoqué des différences liées au stockage et au déstockage ainsi qu'aux opérations « aller-retour » (vraisemblablement de l'arbitrage), mais l'écart entre les chiffres de M. Sprott, fondés sur les statistiques d'importation et d'exportation, et les siens semble trop important pour s'expliquer ainsi.
Par ailleurs, les précédentes publications de données du WGC indiquaient que la demande chinoise avait culminé à 306,4 tonnes au premier trimestre, pour retomber à 294,6 tonnes au deuxième. Cela ne peut pas être exact, car l'accélération de la demande s'est produite au deuxième trimestre, après l'effondrement des cours en avril. Les livraisons physiques via le Shanghai Gold Exchange le confirment : elles ont totalisé 641 tonnes au deuxième trimestre, contre 458 tonnes au premier.
La semaine prochaine
Selon toute vraisemblance, le débat persistant sur la réduction des achats d'actifs et ses effets sur le dollar américain comme sur les rendements des obligations du Trésor sera le principal facteur d'influence sur les cours de l'or et de l'argent la semaine à venir. Voici les statistiques importantes.
Lundi.
Zone euro : balance courante.
États-Unis : enquête de la National Association of Home Builders (NAHB) auprès des constructeurs de logements
Mardi.
Japon : indicateur avancé (final).
Zone euro : indice ZEW du climat économique.
États-Unis : indice du coût de l'emploi.
Mercredi.
Japon : indice de l'activité de l'ensemble des industries.
Royaume-Uni : procès-verbal du MPC de la BoE.
États-Unis : IPC, ventes au détail, stocks des entreprises, reventes de logements, procès-verbal de la réunion du FOMC d'octobre.
Jeudi.
Zone euro : PMI composite flash.
Royaume-Uni : emprunts publics, tendances industrielles de la CBI.
États-Unis : IPP (hors alimentation et énergie), PMI manufacturier flash, inscriptions initiales au chômage, IPP.
Japon : politique monétaire de la BoJ.
Vendredi.
Japon : rapport économique mensuel de novembre.
États-Unis : réserves de change.