Après la liquidation de ces dernières semaines, l’or et l’argent ont trouvé un soutien respectivement à 1 250 $ et 17,40 $.
Lors des premiers échanges européens de ce matin, l’or s’échangeait à 1 263 $, en hausse de 7 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier, et l’argent à 17,47 $, inchangé.
Il s’agit d’une petite baisse, et rien n’indique réellement une amélioration des conditions. Toutefois, face à des commentateurs majoritairement baissiers, à l’exception bien sûr des adeptes de l’or, toujours haussiers, il s’agit d’une performance crédible. En outre, les positions ouvertes sur le Comex ont nettement reculé depuis le sommet du 11 juillet, laissant le marché modérément survendu. Ce commentateur est également convaincu qu’une certaine exposition de portefeuille, par opposition à un négoce purement spéculatif, est maintenue au moyen de positions à terme reconduites, de sorte que nous avons probablement déjà assisté à l’essentiel de la contraction des positions ouvertes.
La demande saisonnière en provenance de l’Inde, en amont de la saison des mariages et de Diwali, vient appuyer le scénario haussier. Pour la première fois depuis des mois, les prix locaux de l’or sont revenus à une légère prime par rapport aux cours internationaux, ce qui indique un retournement de l’activité d’achat.
Le graphique suivant montre comment l’or a trouvé un soutien autour de sa moyenne mobile sur 200 jours.
Les moyennes mobiles n’ont rien de précis en tant que zones de soutien. Elles ne sont utiles que comme indications des objectifs que fixent les analystes techniques. Et si l’or rebondit à partir de ce niveau, les opérateurs considéreront que le marché a trouvé un soutien et que la consolidation semble terminée. À l’inverse, si l’or retombe sous 1 250 $, des ventes techniques pourraient le faire descendre jusqu’au niveau de 1 200 $ atteint en juin dernier.
Notre premier graphique montre que l’argent a d’abord sous-performé cette année, puis rattrapé son retard, avant de chuter plus rapidement que ne le suggère normalement sa volatilité par rapport à l’or. En règle générale, on peut s’attendre à ce que l’argent soit près de deux fois plus volatil que l’or (j’ai en tête un chiffre d’environ 1,8 fois), de sorte que, lors du prochain mouvement haussier, la performance de l’argent devrait être remarquable. Le ratio or/argent fait l’objet de notre dernier graphique.
Le ratio or/argent est revenu tester le niveau de 72, où, par le passé, les vendeurs à découvert de l’argent cherchaient à vendre de l’argent et à acheter de l’or. Depuis, le climat a changé, et ces mêmes opérateurs sont donc susceptibles de saisir ce niveau pour vendre de l’or et prendre une position longue sur l’argent, avec un objectif de ratio à 65. Cela représente une opération intéressante.
Sur le plan monétaire, la BCE a laissé ses taux d’intérêt inchangés hier et, lors de la conférence de presse qui a suivi, Mario Draghi a en substance indiqué qu’aucun changement de politique monétaire n’interviendrait avant décembre. Il a mis en avant une nouvelle analyse que doivent produire les services de la banque, mais il semble plus probable que tout soit en suspens jusqu’à la fin de l’élection présidentielle américaine. La déclaration de M. Draghi reflétait une inquiétude quant à des risques orientés à la baisse, évoqués à trois reprises. C’est intéressant, car cela correspond à un sentiment général, dans les milieux financiers, selon lequel la politique monétaire a échoué partout. À son tour, cela prépare les opérateurs à la possibilité que les marchés soient vulnérables à une défaillance générale, car le « put » des banques centrales est remis en question.
Par conséquent, en cas de forte baisse des marchés d’actifs, qui serait marquée par un recul des actions en première page, la première réaction des métaux précieux pourrait être de baisser face à des ventes indiscriminées. Ce sont des événements de cette nature qui produisent les meilleures occasions d’achat.
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