L’or et l’argent ont progressé cette semaine : l’or gagne 14 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier, à 1 283 $, lors des échanges européens de ce matin. L’argent gagne 18 cents à 17,00 $ sur la même période. La meilleure séance a été celle de lundi, après un vendredi faible.
Les contrats Comex de décembre sur les deux métaux arrivent à échéance, ce qui pèse sur les cours. Les volumes d’échanges sont soutenus, reflétant les reports de contrats. Entre-temps, la hausse du dollar a atteint son sommet vendredi dernier, a reculé lundi, puis est repartie mardi avant de baisser pour le reste de la semaine. Le cours de l’or n’a fait que refléter ces mouvements.
L’argent a sous-performé l’or, le ratio or/argent passant de 74,51 lundi à 75,51 ce matin. Cela est probablement dû au report des contrats, qui tend généralement à affaiblir les cours, et se reflète davantage dans la moindre liquidité du contrat sur l’argent. Cela dit, c’est un signe positif que les reports semblent commencer tôt, alors que le reste du mois de novembre est encore devant nous.
L'expiration des contrats de décembre a coïncidé avec de fortes ventes massives, suivies de vigoureux rebonds, l'année dernière et l'année précédente. Le graphique suivant, qui présente l'intérêt ouvert sur le Comex et le cours de l'or, l'illustre.
Dans les deux cas, novembre a marqué le point des principales ventes massives, suivies en décembre d'une hausse d'un quart de point du taux des fonds fédéraux. Le cours de l'or a ensuite fortement rebondi.
La différence cette fois est l'absence de ventes massives, ce qui a ramené l'intérêt ouvert nettement en dessous de sa moyenne à long terme. Deux lectures opposées sont possibles : soit la baisse précédant le point bas de décembre n'a pas encore eu lieu, ce qui écrasera les acheteurs haussiers, soit, cette fois, les contrats à terme sur l'or sont simplement détenus par des mains plus solides. C'est là que les signes d'un report anticipé vers le prochain contrat actif prennent toute leur importance.
Peut-être faut-il rappeler que, si souvent sur les marchés, dès que l'on établit une règle, elle est enfreinte. En l'occurrence, les banques de métaux précieux, qui sont vendeuses à découvert, parieront qu'elles auront l'occasion de clôturer leurs positions une troisième fois. À l'inverse, il semble bien que les positions acheteuses des fonds gérés soient plus tenaces cette fois, et que l'or trouve sa base aux niveaux actuels.
C'est ici que les perspectives du dollar entrent en ligne de compte. Il ne fait guère de doute que, depuis que les marchés se sont adaptés au président Trump, le dollar a essuyé les critiques. Une simple évaluation des perspectives économiques des États-Unis par rapport à la zone euro, au Japon et au Royaume-Uni suggère que le dollar est désormais en marché baissier ; après la hausse de taux promise en décembre, son recul devrait donc se poursuivre. Par conséquent, si les marchés fonctionnent correctement, le dollar anticipera de nouvelles baisses avant cet événement.
L'équilibre des probabilités suggère qu'un nouveau raffermissement du dollar n'affecterait probablement pas le cours de l'or, ce qui pourrait expliquer sa résilience. Un autre facteur haussier est la vigueur des cours des matières premières industrielles, et cette semaine en particulier ceux du pétrole brut. L'Arabie saoudite traverse des nuits des longs couteaux, qui menacent de déstabiliser non seulement le statu quo, mais l'ensemble du Moyen-Orient.
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