Le « short squeeze » se poursuit, le cours de l’or cherchant désormais à sortir d’une figure haussière en biseau ascendant. Aujourd’hui (vendredi), dans les premiers échanges de la matinée à l’heure de Londres, l’or s’échangeait à 1 237 $, en hausse de 11 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier. Ce n’est peut-être pas spectaculaire, mais imaginez-vous dans la peau de l’un de ces vendeurs à découvert qui ont vendu des contrats à terme sur l’or quand l’or semblait mal engagé et le dollar bien orienté. C’est la peur qui mène le marché. Sur la même période, l’argent gagne sept cents, à 14,69 $.
Le « short squeeze » semble avoir encore du chemin à parcourir, et notre prochain graphique nous fournit quelques indications.
Le prix a nettement franchi la moyenne mobile à 55 jours et, hormis une légère offre au niveau rond de 1 250 $ (qui reflète en partie la consolidation du début de juillet, lorsque le prix baissait, et en partie le fait qu’il s’agit d’un chiffre rond), le prochain obstacle se situe dans la zone de la moyenne mobile à 200 jours, actuellement à 1 273 $. D’ici là, il est presque certain que le sentiment négatif se sera inversé, les spéculateurs cherchant à constituer des positions acheteuses.
Cette analyse s’appuie simplement sur des schémas établis de comportement spéculatif répétitif et ne dépend d’aucun élément supplémentaire. Examinons toutefois les perspectives des autres marchés pour y chercher des indications sur l’évolution future des prix. Le bouleversement pour les investisseurs vient des actions, qui montrent des signes préoccupants d’entrée en marché baissier. Le déclencheur a été une hausse soudaine des rendements des bons du Trésor américain, à la suite des relèvements du taux des fonds fédéraux. Cela a créé de la confusion : la baisse des marchés actions a été interprétée par les commentateurs comme un signal précoce de récession aux États-Unis, et les rendements obligataires ont en conséquence reculé.
Cependant, les rendements obligataires semblent devoir monter nettement plus haut ; ce que nous observons est donc une consolidation normale d’une tendance haussière, comme le montre clairement le graphique suivant de l’obligation du Trésor américain à 10 ans.
La tendance à la hausse des rendements est très bien établie, et nous pouvons être raisonnablement certains qu’ils continueront de monter. Beaucoup de conséquences en découlent, mais nous nous concentrerons sur un seul point important : les investisseurs qui fuient le marché actions pour la sécurité relative des obligations commettent une erreur. Le mieux que l’on puisse dire est que leurs pertes seront moindres qu’en restant investis en actions.
C’est là le problème fondamental du monde de la monnaie fiduciaire. Lorsque la crise du crédit commence à se déployer (ce qui semble être le cas), la seule sécurité consiste à s’en extraire entièrement. Votre alternative se limite alors aux liquidités en monnaie fiduciaire ou aux métaux précieux, emmenés par l’or.
Pour revenir au contexte actuel du marché, le courant dominant n’a pas encore compris que les rendements obligataires ont encore de la marge pour augmenter avant que la prochaine crise du crédit ne survienne. Une base solide étant en train de se former pour le cours de l’or, celui-ci devrait être recherché comme composante importante d’un portefeuille équilibré.
Le problème est que l’exposition des portefeuilles doit être à son plus bas historique, ou proche de celui-ci, et que l’offre d’or physique est extrêmement limitée. Une fois que le cours de l’or aura franchi le niveau de 1 260-1 270 $, la hausse pourrait devenir explosive.
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