Au cours de ma carrière de 45 ans dans les affaires, j'ai constaté que très peu d'axiomes demeurent inchangés au fil du temps. Ce qui pouvait être considéré comme une vérité incontestable à une décennie est souvent vu comme une pure folie à la suivante.
Un axiome ne change toutefois pas : l'avenir est inconnaissable. Personne ne peut prédire l'avenir.
Cette réalité place chacun dans une position difficile. Si nous ne pouvons pas prédire l'avenir, comment savoir de quelle manière positionner au mieux nos portefeuilles d'investissement pour traverser un avenir incertain ?
La seule façon que je connaisse d'atteindre cet objectif consiste à acquérir ce que nous jugeons être des actifs sous-évalués et à les conserver jusqu'à ce qu'ils deviennent surévalués. Il convient alors de les vendre et de placer le produit de la vente dans des actifs qui, à ce moment-là, sont sous-évalués.
Notez que je parle ici de valeur. Je n’ai rien dit du prix. Ces deux termes ne sont pas interchangeables, mais ils sont souvent employés à tort comme tels et sont donc fréquemment mal compris.
Un actif peut sembler surévalué en termes de prix tout en représentant en réalité une bonne valeur, si la monnaie utilisée pour établir ce prix perd elle-même du pouvoir d’achat et est surévaluée. Pour formuler cette idée autrement, le calcul économique requiert une monnaie saine, ce qui constitue l’un des axiomes qui demeurent inchangés au fil du temps. Sans monnaie saine, nous parviendrons à des conclusions inexactes quant à la valeur d’un actif.
À l’aide de deux formules mathématiques – mon indice de la peur et l’indice or-monnaie (Gold Money Index) – j’ai maintes fois soutenu que le dollar américain est surévalué et que l’or et l’argent représentent une bonne valeur. Depuis leur chute de prix sans précédent, qui a débuté la semaine dernière, je cherche des raisons fondamentales de modifier mon analyse, et donc de revoir mes prévisions haussières sur les métaux précieux. J’ai évoqué cette démarche lundi lors d’un entretien accordé à King World News.
Depuis, je n’ai toujours trouvé aucune raison de changer mes perspectives haussières. Compte tenu de leur prix plus bas, l’or et l’argent offrent, à mon avis, tout simplement une meilleure valeur qu’il y a une semaine, et le dollar est plus surévalué.
Plus important encore peut-être, l’utilité sous-jacente et la plus fondamentale des métaux précieux demeure inchangée. Ils sont une monnaie en dehors du système bancaire. Les risques liés au dépôt d’argent dans une banque ressortent clairement des événements de Chypre et, avant cette débâcle, de Lehman Brothers, de Northern Rock et d’innombrables autres faillites bancaires qui jalonnent l’histoire monétaire. Les banques et les monnaies nationales qu’elles utilisent comportent de réels risques.
Parce que l’or et l’argent physiques sont des actifs tangibles, ils ne présentent pas de risque de contrepartie. Leur valeur ne repose pas sur la promesse d’une banque ou d’une banque centrale, mais sur les personnes qui reconnaissent leur histoire de 5 000 ans en tant que monnaie saine et leur utilité dans le calcul économique.
Pour l’heure, ma recommandation concernant l’or et l’argent reste donc inchangée. Il convient de continuer à en accumuler. Considérez-les comme votre épargne, dont chacun a besoin, que ce soit pour préparer sa retraite, acheter un bien de consommation ou simplement faire preuve de prudence en prévision des « jours difficiles ». Il n’est pas sensé d’épargner en monnaie nationale, car les intérêts qu’elle procure ne suffisent pas à compenser les risques liés à la détention de ces monnaies. Ces risques sont réels et menaçants, car des pays du monde entier traversent une nouvelle de ces crises financières récurrentes qui secouent périodiquement les monnaies nationales, les banques et, plus généralement, l’économie.
Nous pouvons nous attendre à de nouvelles turbulences, car les problèmes interdépendants de dette souveraine et d’insolvabilité bancaire n’ont pas été résolus. Tant qu’ils ne le seront pas, je continuerai donc de m’appuyer sur l’or et l’argent physiques pour me protéger. Ce sont les valeurs refuges par excellence et, par conséquent, un important facteur de diversification dans le portefeuille de chacun.
Enfin, l’or connaîtra-t-il une nouvelle baisse de prix comparable à celle que nous venons de vivre ? Là encore, personne ne connaît l’avenir, mais voici comment un analyste financier agréé (Chartered Financial Analyst) du Chicago Board Options Exchange décrit la chute du prix de l’or :
« Pour simplifier, appelons cela un mouvement de cinq écarts types. Statistiquement, un mouvement de cinq écarts types se produit environ une fois tous les 4 776 ans. Nous ne devrions donc pas nous attendre à un nouveau mouvement de ce type sur le prix de l’or avant le 17 mai 6789. »
Bien sûr, les statistiques sont une chose, et les marchés en sont une tout autre. Nul ne peut prédire ce qui se passera à l’avenir, mais les 5 000 ans d’histoire de l’or en tant que monnaie apportent un grand réconfort à tous ceux qui cherchent des moyens prudents de traverser les bouleversements monétaires qui secouent le monde aujourd’hui.