L'or a subi de lourdes pertes mercredi, sur fond de rumeurs médiatiques évoquant la notion mythique d'un resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale.
Rien ne semble plus probant à ce sujet qu'à n'importe quel moment depuis le lancement des programmes d'assouplissement quantitatif de la Fed en 2009, mais cela n'a pas mis fin aux spéculations. Un opérateur a ainsi déclaré au WSJ que le compte rendu de la Fed publié mercredi était « préoccupant pour l'ensemble des matières premières ».
Il aurait pu ajouter qu'il l'était aussi pour les actions, compte tenu de la chute des marchés boursiers et de la flambée de l'indice de volatilité (VIX). L'euro a également reculé – signe indéniable d'un mouvement d'aversion au risque –, tandis que l'indice du dollar a dépassé 81,00 et que les rendements des bons du Trésor ont baissé. L'annonce ce matin que la Commission européenne a revu à la baisse ses prévisions de croissance du PIB pour la France et l'Allemagne cette année (à seulement 0,1 % et 0,5 % respectivement) n'a pas aidé les optimistes.
Le fait demeure : les banques centrales ne peuvent pas normaliser les taux d'intérêt, car des économies surendettées ne supporteraient pas des taux plus élevés sans s'effondrer. Les taux réels resteront négatifs pendant longtemps. Comme le souligne la légende des fonds spéculatifs Stanley Druckenmiller dans l'interview de CNBC ci-dessous : « Si vous normalisez les taux d'intérêt – je ne parle pas d'une flambée, seulement de revenir à leur niveau d'avant l'assouplissement quantitatif, avec un coût de financement fédéral de la dette de 5,7 %, cela représente 500 milliards de dollars par an de charges d'intérêts qui s'envolent. Nous faisons une crise cardiaque pour un séquestre de 85 milliards de dollars alors que nous pouvons perdre 500 milliards rien qu'en normalisant. Le fonctionnement des marchés fait que, si cela se produisait, on ne s'arrêterait pas à la normalisation : on continuerait, parce que le marché comprendrait que vous avez désormais un problème de crédit, ce qui est exactement ce qui s'est passé dans les pays étrangers » (comme la Grèce).
Ou, comme l'affirme Ambrose Evans-Pritchard du Telegraph : « Nous demeurons dans une déprime digne des années 1930. Tant qu'elle ne sera pas surmontée, il est raisonnable de parier que les banques centrales anglo-saxonnes et leurs alliés de l'OCDE (en gros tout le monde sauf Francfort) resteront ultra-accommodantes pour atténuer les dégâts... alors [concernant l'or] gardez votre sang-froid. En réalité, nous avançons depuis plusieurs années vers un étalon-or informel dans lequel l'or retrouve sa place de réserve de valeur centrale – une sorte de monnaie – au sein des réserves souveraines. »
Les arguments fondamentaux en faveur de la détention de métaux précieux restent solides.