Non seulement le dollar américain est entré dans un nouveau marché baissier face aux autres devises, mais la meilleure façon d'en tirer parti est de vendre des dollars contre de l'or. Les actions de la PBOC semblent confirmer cette analyse.
Après sa progression spectaculaire jusqu'à 3 500 $ mardi, l'or a reculé sous l'effet de prises de bénéfices. Ce matin, lors des échanges en Europe, l'or s'établissait à 3 300 $, en baisse nette de 25 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier, et en hausse de 27 % depuis le début de l'année. L'argent valait 33,35 $, en hausse de 85 cents par rapport à vendredi dernier et de 15 % depuis le début de l'année.
Les baisses initiales observées ce matin sur les deux métaux coïncident avec la fin de la semaine de négociation en Chine. On comprend que les vendeurs à découvert saisissent l'occasion d'éliminer les acheteurs les plus fragiles en déclenchant leurs ordres stop-loss. Mais les deux métaux sont loin d'être suracheté sur le Comex, et l'intérêt ouvert sur l'or n'est pas très éloigné de son plancher :
Cependant, le Comex et Londres deviennent moins déterminants. En réalité, la formation des prix se déplace des marchés de capitaux occidentaux vers Shanghai.
Trop souvent, l'Europe se réveille alors que les échanges asiatiques ont déjà fait monter le prix de l'or. Cela a été particulièrement marqué jusqu'à ce que le président Trump renonce à attaquer Jay Powell, le président de la Fed, et à brandir de nouvelles menaces tarifaires contre la Chine.
Ce changement de ton s'est reflété sur tous les marchés de capitaux. Les actions américaines ont cessé de chuter, les rendements des bons du Trésor se sont détendus et, après son récent effondrement, l'indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux s'est stabilisé :
Après les récentes perturbations, une pause sur l'ensemble des marchés se comprend. Mais ce revirement à propos de Powell et des droits de douane marque-t-il le début de politiques monétaire et commerciale américaines plus réalistes et moins déstabilisantes ? Cela paraît peu probable. Surtout, c'est l'opinion des Chinois qui compte.
Impénétrables comme toujours, ils continuent simplement de laisser les Américains commettre les erreurs. Mais la Chine reconnaît que les difficultés du dollar continuent de s'accumuler et se répercuteront sur l'or, au point de menacer même sa propre monnaie.
Selon le South China Morning Post (23 avril), dans le cadre d'une démarche visant à accroître l'usage international du yuan et à réduire la dépendance à l'égard du dollar, la SGE et d'autres institutions construiront des chambres fortes supplémentaires pour l'or à l'étranger. Dans un communiqué conjoint de plusieurs autorités gouvernementales, celles-ci ont déclaré : « Nous étudierons l'internationalisation de la livraison physique de certains produits négociés sur la Bourse de l'or de Shanghai, en établissant des installations de livraison et de stockage à l'étranger ».
Pourquoi ?
C'est une première. La Chine prend des mesures pour accélérer le remplacement du dollar, et l'or est désormais au cœur de cette politique. Cela s'accorde parfaitement avec la récente tournée de Xi auprès de ses voisins de l'ASEAN, destinée à consolider les relations commerciales avec eux face à la politique tarifaire déstabilisante de l'Amérique. Nous pouvons tirer plusieurs conclusions importantes de ces événements :
- La Chine avance peu à peu vers le contrôle international de la formation du prix de l'or et en déplace au moins une partie du dollar vers le yuan.
- Le réseau de chambres fortes de la SGE se situera probablement dans les pays de l'ASEAN. Et
- Il pourrait s'agir du début d'un étalon-or pour le yuan international, axé initialement sur les échanges avec l'ASEAN. Le yuan pourrait être acheté et vendu contre de l'or conservé dans des chambres fortes de la SGE situées hors de Chine.
Cela répond à une question posée plus haut : le dollar s'est-il désormais stabilisé, ou les évolutions de la semaine dernière ne sont-elles qu'une pause dans sa chute ?
Les autorités chinoises semblent estimer que le moment est venu d'appliquer leur plan B : se protéger, ainsi que leur monnaie, de l'effondrement apparemment inévitable du dollar.
Pour revenir aux marchés actuels, l'argent commence à surperformer l'or, le ratio étant passé cette semaine de 107 à 98,8 ce matin. Le canari de la mine d'or éternue-t-il ? Je termine avec le graphique de l'argent, afin que les lecteurs se forgent leur propre opinion :
