40 000 milliards de dollars, et ce n’est pas fini. Bessent contraint d’acheter des bons du Trésor américain pour contenir les rendements. Ces gros titres entament la crédibilité du dollar, ce qui explique la forte hausse actuelle de l’or.
Il ne fait guère de doute que l’or a tourné la page. Les marchés perçoivent désormais un risque dans le dollar, alors que, pas plus tard que le mois dernier, il était encore la valeur refuge de tous. Ce changement radical de sentiment a ramené l’or en territoire positif depuis le début de l’année, tandis que l’argent, survendu, s’empresse de rattraper son retard. Jusqu’à présent, les achats semblent relever d’un phénomène occidental, sans participation de la Chine.
Depuis la mi-juillet, l’or a gagné plus de 600 $ pour atteindre 4 590 $ ce matin, et l’argent est passé de moins de 55 $ à 69,70 $. Cela représente respectivement 16 % et 27 % de hausse en un mois. Les analystes techniques deviendront sans doute positifs, car le graphique de l’or affiche désormais une séquence haussière : le cours, la moyenne mobile à 55 jours et la moyenne mobile à 12 mois progressent tous. La tendance est notre amie, comme on dit.
Alors, pourquoi ce revirement ?
Fait notable, l’or et l’argent progressent en même temps que le prix du pétrole. Les cours du pétrole montent alors que le dispositif américain de contrôle des prix du pétrole s’essouffle, les réserves stratégiques étant presque épuisées. Sur le plan de l’inflation, cela laisse présager des prix de gros et de détail bien plus élevés d’ici la fin de l’année, comme l’indique le prix du diesel, qui reflète plus fidèlement les prix de l’énergie que le pétrole lui-même. Ce graphique du diesel provient de Business Insider :
Le prix est passé de 1,94 $ le 24e juin à 2,67 $ hier, soit une hausse de 38 % en moins de deux mois.
Le diesel est indispensable à toute la logistique, et son coût se répercute sur celui de tout le reste. Non seulement les raffineries du Golfe ont été mises hors service, mais de nombreuses raffineries russes l’ont également été par les drones ukrainiens, ce qui a conduit la Russie à interdire les exportations de diesel. Et, cette semaine, on rapporte que la Russie, aux abois, est désormais contrainte d’en importer. Non seulement le prix du diesel a considérablement augmenté, mais il continuera de le faire, entraînant une crise mondiale de la logistique et des transports. Il en va de même pour le kérosène.
L’impact inflationniste attendu sur l’économie américaine, au moment où la dette du gouvernement fédéral franchit le seuil des 40 000 milliards de dollars, fait monter les rendements des obligations du Trésor américain, en partie sous l’effet des ventes d’investisseurs étrangers, qui semblent s’accélérer. Voici la suite :
De toute évidence, ces évolutions inquiètent le Trésor américain, qui intervient en achetant des obligations à long terme afin d’en contenir les rendements. On peut s’attendre à ce que le Trésor américain perde cette bataille, car ces achats, conjugués à l’évaporation de l’intérêt des investisseurs étrangers, alourdissent ses besoins de financement et ses difficultés.
Les sanctions, dernière initiative en date
L’impasse de la guerre contre l’Iran a conduit à des menaces de durcissement des sanctions contre tout pays ou toute entité entretenant des relations avec l’Iran. Ces menaces sont en pratique inoffensives, car la Chine, la Russie et les pays en « -stan » d’Asie centrale, tous partenaires commerciaux de l’Iran, les ignoreront simplement. En outre, on risque de transformer une guerre militaire en guerre financière, en instrumentalisant davantage encore le dollar et en l’éloignant du règlement des échanges mondiaux.
Les sanctions causent certes des difficultés à leurs cibles, mais l’Iran, dont l’existence même est menacée par l’Amérique, ne cédera pas. La crise du financement de la dette américaine est nettement plus immédiate.
Ces développements surviennent alors que la détention d’or sur les marchés de capitaux occidentaux est désastreusement faible : les FNB physiques représentent environ 0,3 % de la valeur estimée à 100 000 milliards de dollars des portefeuilles nord-américains. Les sociétés minières aurifères représentent 700 milliards de dollars supplémentaires, ce qui porte l’exposition totale du secteur à environ 1 %. Pour corriger cette sous-représentation, il faudrait acheter l’équivalent de 6 750 tonnes d’or pour chaque point de pourcentage d’exposition supplémentaire dans les portefeuilles, aux cours actuels. Cela représente deux ans de production minière mondiale.
De toute évidence, l’or, et donc son cousin volatil l’argent, sont largement sous-évalués au regard de ce changement de sentiment à l’égard du dollar américain, qui ne fait que commencer. De plus, l’intérêt spéculatif reste proche de ses plus bas historiques, comme l’indique l’intérêt ouvert au Comex.
En résumé, la dynamique favorable à l’or évolue très rapidement, avec des conséquences spectaculaires pour les prix, appelés à monter bien plus haut, et rapidement.