Les discours incessants sur l’absence de rendement de l’or, qui, selon de nombreux analystes, le disqualifie en tant qu’actif souhaitable, ignorent la fonction très importante et extrêmement précieuse que l’or remplit en tant que réserve de valeur indépendante et fiable.
L’épargne et la liquidité ont de la valeur, surtout en période d’incertitude, et l’assurance également. L’or est une monnaie et constitue aussi une assurance contre la défaillance des monnaies fiduciaires. Combien vaut-il la peine de payer pour protéger un patrimoine durement acquis contre les décisions arbitraires et l’incertitude de régime qui imprègnent l’univers de la politique monétaire ?
Le fait est simple : partout dans le monde, en particulier en Asie, des personnes sont prêtes à épargner en or, comme beaucoup le font depuis des générations. Elles savent que, quoi qu’il arrive aux systèmes politiques, aux monnaies et aux nations, leur épargne en or leur survivra probablement. Il n’est pas nécessaire de les encourager, de les persuader ou de les contraindre à détenir de l’or. Elles choisissent librement de l’utiliser comme réserve de valeur.
Certains économistes ont soutenu que l’offre d’or peut varier à mesure que de nouveaux gisements sont exploités et découverts. Les projets d’extraction minière sur les astéroïdes ou au fond des mers sont cités comme des menaces pour la stabilité du stock mondial d’or. Cet argument est peut-être valable à certains égards, mais replaçons les choses dans leur juste perspective : la Réserve fédérale peut créer mille milliards de dollars en appuyant sur un bouton ; en revanche, extraire de l’or dans la ceinture d’astéroïdes exigerait un programme spatial de proportions colossales et dépasse notre technologie actuelle. Les forces d’offre et de demande à l’œuvre dans le monde de la monnaie-or sont infiniment plus lentes que celles du monde des banques centrales et des monnaies fiduciaires. Cette simple réalité explique pourquoi certains, à savoir ceux qui contrôlent la planche à billets, rejettent avec tant de vigueur l’idée de l’or comme monnaie et se sont battus si longtemps pour le bannir. Cui bono, en effet.
La valeur de l’or est claire, mais existe-t-il un meilleur moyen de la quantifier ? C’est là que le Fear Index devient extrêmement utile : il s’appuie sur l’équation officielle de Bretton Woods, redécouverte par James Turk, pour mesurer la valeur relative de l’or, c’est-à-dire son taux de change face au dollar, en comparant la quantité de dollars en circulation (mesurée par M3) au stock d’or du Trésor américain qui garantissait autrefois les billets en circulation. Il nous donne une bonne idée de la sous-évaluation de l’or et du niveau que son taux de change pourrait atteindre lorsque la confiance dans le dollar et ses monnaies fiduciaires sœurs sera ébranlée. Le Fear Index est monté à 10 % lors de la panique du dollar dans les années 1980, et à 30 % pendant la Grande Dépression. Après avoir touché un plancher d’un peu moins de 1 % en 2001, il se situe aujourd’hui sous les 3 %, ce qui met fin aux accusations de « bulle de l’or ». Il progresse depuis plus de dix ans, mais même si la tendance s’est inversée, l’or a encore un long chemin à parcourir avant d’approcher sa juste valeur. Le potentiel de l’or est considérable.
Après une petite pause en 2010, l’offre de dollars continue de croître. La crise de l’euro a accru la demande de dollars et le M3 américain pourrait dépasser 15 000 milliards de dollars cette année. Lorsque cela se produira, il y aura plus de 1 800 dollars fiduciaires pour chaque gramme d’or détenu dans la réserve d’or des États-Unis, soit plus de 57 000 dollars pour chaque once. Même si la Fed devait s’arrêter, ce qui est peu probable, l’or serait massivement sous-évalué.
Lorsque les excès budgétaires et monétaires des politiques économiques keynésiennes commenceront à affecter la confiance dans le dollar et à menacer son statut de monnaie de réserve, le Fear Index nous montrera jusqu’où l’or peut monter.
C’est peut-être pourquoi l’on s’attend à ce que les banques centrales achètent plus de 500 tonnes d’or en 2012. Elles ne le feraient pas si l’or n’était qu’« une matière première comme une autre ».
James Turk écrit sur le Fear Index depuis des années, comme vous pouvez le constater sur son site Free Gold Money Report.