Par l'éditeur du prestigieux Grant's Interest Rate Observer, un récit de la profonde récession de 1920-1921, qui avance, s'agissant de l'intervention fédérale, que « moins, c'est mieux ». C'est une réplique libérale à la relance keynésienne appliquée par Bush et Obama lors de la récession de 2007-2009, dont les séquelles, selon Grant, pèsent encore sur le pays.
James Grant raconte l'histoire de la dernière dépression américaine à ne pas avoir été traitée par l'État ; relativement brève et autocorrectrice, elle a cédé la place aux Années folles. Son livre paraît dans la cinquième année d'une reprise terne, consécutive à un ralentissement de 2007-2009 soumis à un excès de remèdes.
En 1920-1921, Woodrow Wilson et Warren G. Harding ont répondu à une profonde récession économique en paraissant l'ignorer, en mettant en œuvre des politiques que la plupart des économistes du XXIᵉ siècle jugeraient rétrogrades. Face à l'effondrement des prix, des salaires et de l'emploi, le gouvernement a équilibré le budget et, par l'intermédiaire de la Réserve fédérale, relevé les taux d'intérêt. Aucune « relance » n'a été mise en œuvre, et une reprise vigoureuse, créatrice d'emplois, était en marche dès la fin de 1921.
En 1929, l'économie est de nouveau entrée en récession, et celle-ci s'est poursuivie alors que l'administration Hoover adoptait précisément les politiques que Wilson et Harding avaient refusé de mettre en place. Grant soutient que l'intervention fédérale, bien intentionnée, notamment la campagne menée par la Maison-Blanche pour soutenir les salaires industriels, a contribué à transformer une mauvaise récession en la pire dépression qu'aient connue les États-Unis. Il tire de l'expérience de la dépression antérieure des enseignements pour aujourd'hui et pour l'avenir. Il s'agit d'une réponse solide à l'idée dominante sur la manière de lutter contre la récession. Grant démontre que le système d'entreprise est plus résilient que même ses partisans ne le croient.