Un short squeeze en cours sur l’or devrait pousser les cours à la hausse. Un rattrapage pourrait se révéler explosif pour l’argent, qui reste à la traîne.
L’or et l’argent ont divergé cette semaine : l’or a fortement progressé après la baisse de la semaine précédente, tandis que la reprise de l’argent a été plus hésitante. Lors des échanges asiatiques de la nuit, l’or s’établissait à 2 670 $, en hausse de 108 $ par rapport à la clôture du vendredi précédent, et l’argent à 30,80 $, en hausse de 58 cents sur la même période. Les volumes échangés sur les deux contrats à terme du Comex ont été bons, sans être spectaculaires.
Les graphiques ci-dessous montrent l’évolution de l’intérêt ouvert et du cours sur ces deux contrats.
Le graphique du bas montre que le cours de l’argent a reculé, tout comme l’intérêt ouvert (IO), depuis la fin octobre. C’est ce à quoi l’on s’attend : lorsque les cours baissent, les acheteurs à la hausse réduisent leurs positions longues, et l’IO diminue.
Observons à présent le graphique de l’or, en haut. L’intérêt ouvert s’est fortement contracté, et pourtant le cours a progressé. Entre le 14 et le 20 novembre, l’IO a reculé de plus de 34 000 contrats, alors que l’or est passé de 2 564 $ à 2 670 $ actuellement. La quasi-totalité de la baisse de l’IO concerne des contrats de décembre qui n’ont pas été reportés sur des échéances plus lointaines.
Comment est-ce possible, et que cela signifie-t-il ? Il n’y a qu’une seule réponse : les swaps réduisent leurs positions et refusent de créer de nouveaux contrats pour répondre à la demande des acheteurs. Par conséquent, les opérateurs à court terme qui ouvrent de nouvelles positions longues ont dû surenchérir sur les contrats existants, en concurrence avec les swaps et d’autres vendeurs à découvert qui clôturent leurs positions. Autrement dit, la pression sur les vendeurs à découvert est bien réelle.
C’est une bonne nouvelle pour les acheteurs à la hausse, car, selon toute probabilité, les conditions d’un short squeeze se poursuivront la semaine prochaine et pousseront l’or encore plus haut. En outre, avec l’escalade de la guerre en Ukraine, des membres de l’OTAN fournissant des missiles de croisière et des systèmes de guidage afin de frapper des cibles bien à l’intérieur du territoire russe, l’or pourrait apparaître comme une valeur refuge plus sûre pour ceux qui sont déjà investis en dollars.
Mais, plus important encore pour les opérateurs, la demande asiatique nocturne semble avoir refait surface et paraît mener le jeu pour le moment. Dans ce cas, il y a de bonnes chances que le repli de l’or soit terminé. Toutefois, avec un ratio or/argent de 87, l’argent semble avoir été laissé de côté.
Selon Metal Focus, un cabinet d’analyse londonien spécialisé dans les métaux précieux et très bien introduit auprès de l’establishment du métal précieux,
« Pour la quatrième année consécutive, le marché de l’argent devrait enregistrer un déficit important en 2024. La solide croissance de la demande industrielle demeure le principal moteur, et une offre relativement stable y contribue également. Ce sont là quelques-unes des principales conclusions présentées par Philip Newman et Sarah Tomlinson lors de la présentation de la semaine dernière à New York, au dîner intermédiaire du Silver Institute consacré à l’argent. »
On se demande combien de temps cela peut durer. Ces déficits ont été comblés par un recul de la demande d’investissement, et la performance décevante de l’argent ces dernières années traduit assurément un marché dominé par des acheteurs à la hausse lassés. Mais cela est en train de changer, et la hausse de la demande d’or ne manquera pas d’inverser les sorties de capitaux de l’argent. La panique s’installera alors, l’argent devenant extrêmement rare.
Enfin, examinons le graphique technique de l’or :
Il semble que l’or ait trouvé un soutien sur la moyenne mobile à 55 jours, et les autres éléments mentionnés dans ce rapport confirment que la correction de ces dernières semaines pourrait être terminée.