L’or et l’argent papier ont reculé dans des volumes d’échanges très faibles. Le « bullion establishment » s’empresse de racheter ses positions vendeuses et de passer acheteur, alors que les perspectives de l’or deviennent de plus en plus haussières.
Le graphique ci-dessous montre que l’or peut être décrit comme évoluant en phase de consolidation satisfaisante, ce qui lui offre une base solide pour sa prochaine phase de hausse face au dollar. Parallèlement, la guerre en Iran déstabilise l’exportateur mondial de capitaux d’investissement, le Japon. Les conséquences vont inévitablement accélérer l’effondrement des cours des obligations et des actions, et donc la fin de toutes les monnaies fiduciaires. Malgré sa volatilité actuelle, l’or physique reste la véritable valeur refuge.
Cette semaine, l’or et l’argent ont été fortement dépréciés sur les marchés financiers, qui prennent conscience de la réalité d’un conflit prolongé contre l’Iran. La journée d’hier (jeudi) a été particulièrement difficile, même si les cours se sont un peu redressés par rapport à leurs plus bas. Au moment de la rédaction, l’or cotait ce matin 4 670 $, en baisse de 345 $ sur la semaine, et l’argent 71,90 $, en baisse de 8,60 $. Lors de cette forte correction, le volume de l’or au Comex a nettement augmenté, ce qui laisse entrevoir un possible point bas, alors que celui de l’argent a moins progressé.
Pour les gérants d’investissement, le scénario reproduit celui de la crise financière de 2008-2009, lorsque l’or était passé de 1 000 $ à 680 $ tandis que les actions s’effondraient et que l’indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux passait de 72 à 88. Le dollar, très liquide, est perçu comme un refuge en période de crise extrême, et il n’en va pas autrement cette fois : sa hausse l’a ramené de 96,30 à la zone des 100 :
Après la baisse de 30 % du cours de l’or en 2008-2009, les conséquences de la crise financière ont conduit l’or à tripler jusqu’à 1 920 $, tandis que l’indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux reculait de 88 à 75. C’est le schéma que l’on observe aujourd’hui, jusqu’à présent.
Peu importe que les opérateurs des banques de métaux précieux et les teneurs de marché le comprennent ou non. Ils prennent chaque jour comme il vient, saisissant chaque occasion d’équilibrer leurs positions tout en réalisant des profits. Lorsqu’ils estiment que les spéculateurs sont acheteurs et que leurs achats marquent une pause, ils font baisser les cours pour déclencher les ordres stop des positions acheteuses. Et inversement pour les positions vendeuses. Toutefois, la différence aujourd’hui est que les spéculateurs détiennent très peu de positions acheteuses à éliminer. C’est particulièrement visible sur l’argent, dont l’intérêt ouvert au Comex, selon l’estimation préliminaire de ce matin, est au plus bas depuis plus de 20 ans :
Il est clair que la baisse actuelle de l’argent n’est que de la vapeur de papier, sans signification au regard de sa valeur physique. On peut en dire autant de l’or, malgré sa meilleure négociabilité par rapport à l’argent. Alors que les banques de métaux précieux occidentales jouent à leurs jeux de papier, la demande d’or physique en Chine est telle que les banques y rationnent leurs clients, les allocations quotidiennes étant, selon les informations disponibles, épuisées en quelques minutes. Cela aspire l’or des autres places.
Les épargnants chinois et asiatiques comprennent mieux les implications de la guerre contre l’Iran que leurs homologues occidentaux, car ils dépendent davantage de l’énergie du golfe Persique. Nulle part ailleurs les conséquences économiques ne sont aussi destructrices que pour le Japon, qui dépend du Golfe pour 70 % de son pétrole, et de l’ensemble de la région pour 90 %. Cela explique pourquoi l’indice Nikkei est jusqu’ici la principale victime de la guerre. Mais ce n’est que le début des problèmes du Japon, et donc de tous les marchés du crédit.
Lau Vegys, dans Crisis Investing de Doug Casey (dougcasey@substack.com), souligne qu’à la suite du choc pétrolier de 1973, le taux d’inflation du Japon a augmenté de 20 % et que des achats de panique ont vidé les rayons des magasins. Il ajoute que le problème est aujourd’hui aggravé par l’état désastreux des finances publiques japonaises, avec une dette représentant 255 % du PIB.
Il est clair que l’inflation des prix sera un problème majeur pour le Japon dans les mois à venir. La Banque du Japon sera contrainte de relever fortement ses taux d’intérêt si elle veut éviter l’effondrement du yen. Les actions s’effondreront et les rendements obligataires s’envoleront. Comme l’illustre le graphique ci-dessous, ces rendements obligataires sont déjà à leur plus haut niveau depuis des décennies :
Les rendements actuels des JGB sont très loin d’anticiper une flambée de l’inflation et devraient s’acheminer vers 10 %, voire davantage. Cela entraînerait non seulement l’effondrement de l’ensemble du système financier japonais et de sa monnaie, mais les institutions japonaises sont aussi les plus grands exportateurs mondiaux de capitaux d’investissement, et le yen est le socle du carry trade vers la dette en dollars : tous deux sont appelés à cesser et à s’inverser.
Aujourd’hui, c’est la source évidente de la future instabilité du crédit mondial. Et, outre le Japon, d’autres pays du G7 voient leurs rendements obligataires à 10 ans atteindre de nouveaux sommets : le Royaume-Uni, l’Allemagne et la France. Nous entrons dans un scénario d’effet domino, où la seule sécurité consiste à sortir de toutes les formes de crédit, y compris les monnaies et les marchés d’actions.
En conclusion, une crise mondiale du crédit financier est en train d'être avancée dans le temps. Les baisses actuelles de l'or et de l'argent ne sont que des manœuvres de duperie destinées à tromper les investisseurs amateurs, qui regretteront d'avoir été abusés et poussés à vendre par des opérateurs professionnels.