Cela devait arriver après la formidable progression observée depuis début décembre : une consolidation des métaux précieux n'a donc rien de surprenant. L'or, qui s'échange à 1 337 $ en début de séance européenne ce matin (vendredi), est inchangé, et l'argent, à 17,10 $, perd dix cents. Depuis le point bas du 11 décembre, l'or progresse de 7,7 % et l'argent de 8,9 % en dollars.
Le moteur a été la faiblesse du dollar. Le graphique suivant, qui rebase l'or au début de 2017, montre que la performance dans les autres devises a été moins forte.
Ce matin, l'or en dollars affiche une hausse de 16,2 % depuis le 1er janvier 2017 et, à l'autre extrême, un recul de 0,4 % en euros. Ce point est probablement sous-estimé par les opérateurs qui raisonnent uniquement en dollars. Mais le prix de référence est fixé en dollars, notamment parce que c'est la devise du Comex, et les spéculateurs utilisent les contrats à terme pour capter les tendances de prix.
Le contrat à terme sur le dollar a franchi à la baisse ses plus bas de l'an dernier, ce qui suscite de nombreux commentaires. À l'inverse, les positions longues spéculatives sur les contrats à terme en euros ont bondi à des niveaux records : l'or n'est donc pas le seul actif suracheté.
Parallèlement, les rendements des bons du Trésor américain ont fortement augmenté, ce qui laisse penser que les portefeuilles internationaux, autant que les spéculateurs sur devises, fuient le dollar. Jusqu'à présent, ce phénomène a été peu relayé. Cependant, l'agence de notation chinoise Dagong Global, dont les commentaires sont réputés refléter les vues de Pékin, a déclaré cette semaine que les perspectives des États-Unis sont négatives, les baisses d'impôts réduisant leur capacité de remboursement, et a abaissé sa note à BBB+, plaçant les États-Unis au même niveau que la Colombie et le Pérou, et en dessous de la Russie et du Botswana.
Il est particulièrement intéressant de noter que la Chine est le premier détenteur étranger de bons du Trésor américain, avec plus de 1 100 milliards de dollars. Pourquoi une agence de notation contrôlée par l'État prendrait-elle la mesure inhabituelle de saper la valeur de la principale catégorie d'investissement de ses réserves ?
Il se passe manifestement quelque chose en coulisses. On remarque qu'un autre événement censé être défavorable au dollar, le lancement d'un contrat à terme sur le pétrole libellé en yuan, a été repoussé à maintes reprises. La dernière information indiquait qu'il commencerait probablement à être négocié le 18e janvier, soit hier. Cette affaire n'a sans doute pas fini de faire parler d'elle.
À première vue, plutôt que de s'en prendre au pétrodollar, les Chinois semblent avoir décidé de s'attaquer au dollar lui-même. La logique politique peut se comprendre, car les retombées d'une analyse de crédit parfaitement raisonnable prêtent peut-être moins le flanc à la critique qu'une action visant délibérément le pétrodollar. Il s'agit bien sûr de spéculation, mais on comprend que les importants portefeuilles d'obligations libellées en dollars perdent désormais de l'argent et doivent être extrêmement nerveux.
Nous terminons par un point sur la position technique de l'or, qui, en dollars, se trouve dans une zone d'offre. Notre dernier graphique montre qu'elle reste très positive, les moyennes mobiles étant en séquence haussière.
Toutefois, l'or doit franchir l'offre théorique située sous la ligne pointillée supérieure, à 1 360 $. Une consolidation supplémentaire pourrait être nécessaire.
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