Les écueils de l'or papier

Étant l'un des plus grands courtiers en produits à effet de levier, il n'est pas surprenant que ce segment ait subi de plein fouet les conséquences de la faillite de MF Global.

Par exemple, le volume des échanges de contrats à terme sur les places américaines a nettement diminué, principalement pour deux raisons. Premièrement, les clients de MF Global qui attendent encore la restitution de leurs fonds ne négocient plus. Deuxièmement, les clients d'autres courtiers, inquiets à juste titre pour la sécurité de leur argent, ont retiré des fonds de ces établissements, ce qui a réduit leur capacité à négocier.

L'or n'a pas été épargné par les retombées de la faillite de MF Global. L'un des principaux effets a été de faire mieux comprendre les risques liés à la détention d'or papier. Les clients qui avaient stocké leur or chez MF Global ont eu une très mauvaise surprise. Comme l'a récemment rapporté Reuters, « les clients dont les comptes ont été gelés lors de l'effondrement du courtier en contrats à terme […] et […] qui détiennent des biens physiques tels que des lingots d'or […] n'ont pour l'instant constaté aucune restitution. » MF Global illustre clairement que détenir du métal par l'intermédiaire d'une maison de courtage revient à détenir un produit d'or papier, et non de l'or physique.

Il importe de reconnaître la différence fondamentale entre l'or papier et l'or physique, indépendamment du fait que l'or papier permet de prendre une position à effet de levier. Avec l'or papier, vous détenez une exposition au cours de l'or ; vous ne détenez pas de véritable or. L'or papier est un actif financier assorti d'un risque de contrepartie, comme les clients de MF Global l'ont appris. La valeur de leur or papier dépendait de la promesse d'un établissement financier. En revanche, l'or physique est un actif tangible, sans risque de contrepartie.

Pour souligner un point essentiel, il existe bien plus d'or papier en circulation que d'or physique disponible à la livraison. La chambre de compensation du Comex à New York et celles des autres places où se négocient des produits aurifères à effet de levier ne constituent qu'une partie visible de la position en or papier qui existe dans le monde. Personne ne sait vraiment quelle quantité d'or papier a été vendue au total, mais elle est considérable.

Ainsi, à mesure que s'intensifie la course au métal physique de la part des particuliers, des banques centrales et d'autres institutions, comme cela se produit depuis plusieurs années avec la crise bancaire et celle des dettes souveraines, des défauts sont possibles. Ils surviennent lorsque ceux qui doivent livrer du métal pour tenir leurs engagements ne possèdent pas de métal physique. En définitive, le Comex ne diffère pas du London Metal Exchange, qui a fait défaut sur son contrat sur le nickel il y a quelques années. Il est inquiétant, mais raisonnable, de conclure que notre avenir immédiat laisse malheureusement entrevoir l'effondrement d'autres sociétés financières et banques.

Depuis plusieurs années, l'économie mondiale traverse une crise financière, et, de tout temps, ces périodes ont été marquées par des promesses non tenues. Par exemple, Lehman Brothers n'a pas pu honorer ses engagements et, plus récemment, le gouvernement grec s'est montré incapable de rembourser ses dettes. La règle générale est donc d'éviter les actifs financiers pendant une crise financière et, par extension, d'éviter également l'or à effet de levier.

Étant donné que les problèmes monétaires et financiers mondiaux actuels demeurent en grande partie non résolus, détenez de l'or physique et non un substitut sous forme d'or papier. Veillez également à ce que votre or ne soit pas conservé auprès d'un courtier ou d'une banque, car ils ne sont pas sûrs, comme l'ont montré Lehman Brothers, MF Global et la défaillance d'autres sociétés. Entreposez plutôt toujours votre métal dans le coffre d'entreprises dont l'activité est la conservation, et non le prêt ou la négociation de produits à effet de levier.