La décision collective de l’électorat britannique est de rejeter la recommandation de son gouvernement, à l’exception de quelques ministres dissidents, selon laquelle la Grande-Bretagne devrait rester en Europe.
Il s’agit d’un échec manifeste de la politique gouvernementale. C’est surtout un échec qui affaiblit le contrôle de l’État sur les citoyens ordinaires. Seul le temps dira s’il ne s’agit que d’un revers temporaire pour les planificateurs économiques du monde entier, ou du retrait d’une clé de voûte qui soutenait l’ensemble de l’édifice de l’étatisme moderne.
Deux aspects de cette évolution doivent donc être examinés : la politique intérieure du Royaume-Uni, ainsi que les conséquences économiques et politiques internationales.
Il ne fait guère de doute que David Cameron et George Osborne, le chancelier de l’Échiquier, ne sont plus que des gestionnaires par intérim, chargés de conduire un retrait planifié de l’Europe jusqu’à leur remplacement en tant que responsables politiques exécutifs. Le retrait sera un processus long qui, au cours des deux prochaines années au moins, mènera à la séparation officielle et définitive. Il est possible que l’élite européenne de Francfort et de Paris tente de formuler des propositions pour maintenir la Grande-Bretagne dans le club de l’UE et imposer un second référendum. Toute tentative de ce genre échouera, car un Premier ministre par intérim ne peut même pas l’envisager.
Les jours de David Cameron au poste de Premier ministre sont comptés et il n’a désormais plus d’autorité réelle. Les conservateurs devront élire un nouveau chef, et le favori des bookmakers, Boris Johnson, est presque certain de l’emporter. Il sera probablement élu par le Parti conservateur d’ici la fin de cette année.
L’avenir de la Grande-Bretagne dépendra donc des politiques d’un gouvernement dirigé par Boris Johnson, qui, il faut bien l’admettre, aura obtenu le pouvoir essentiellement en raison de l’incapacité du camp du maintien à présenter un argument convaincant. On peut soutenir que c’est le camp du maintien qui a perdu, et non celui de la sortie qui a gagné.
Si le camp de la sortie a fait campagne sur un programme qui, implicitement, prônait des marchés plus libres, c’en est une autre de supposer que les réglementations et la bureaucratie seront réellement supprimées. Un cynique pourrait donc, à juste titre, faire remarquer qu’au lieu d’être dirigée par une bande de politiciens incompétents à Bruxelles, l’économie britannique sera gérée par une autre bande de politiciens incompétents à Westminster.
La réalité est que Boris Johnson, s’il devient Premier ministre, et son futur gouvernement sont des créatures du système. Surtout, ils n’ont pas le fondement intellectuel nécessaire pour le remettre en cause avec assurance. Ils consulteront sans doute les mêmes conseillers que ceux qui soutenaient le maintien, non seulement dans la fonction publique, mais aussi dans les banques du secteur privé et les grandes entreprises. Aucun responsable politique, à moins de comprendre réellement l’enjeu économique, n’est à l’abri des efforts de persuasion de ces lobbyistes et de ces intérêts particuliers.
Il est donc peu probable que la transition de la Grande-Bretagne, d’un élément d’un super-État européen à la pleine indépendance, se déroule sans heurts. Le Royaume-Uni sera, une fois encore, davantage exposé à la discipline des marchés du secteur privé. Les marchés de la livre sterling ne sont pas trop vastes pour que des spéculateurs puissent les attaquer avec succès. Il existe un risque important, au moins à court terme, que la Grande-Bretagne passe de crise de la livre en crise de la livre.
On pourrait soutenir qu'à compter d'aujourd'hui, rien ne change immédiatement. La Grande-Bretagne restera membre de l'UE pendant les deux prochaines années. C'est exact, mais cela néglige le fait que les marchés anticipent l'avenir et ne feront pas preuve de clémence envers les atermoiements du gouvernement. L'apprentissage sera difficile pour Boris & Cie.
Deux dossiers en suspens devront être traités. Il ne fait guère de doute que l'effondrement de la livre sterling après le référendum a été aggravé par les déclarations désobligeantes de deux hommes : George Osborne, le chancelier de l'Échiquier, et Mark Carney, le gouverneur de la Banque d'Angleterre. Tous deux, en fonction, ont le devoir de ne pas fragiliser l'économie ou la monnaie par leurs déclarations. On peut accorder une certaine latitude à un responsable politique en exercice, mais pas au dirigeant d'une banque centrale.
Si le camp du maintien l'avait emporté, ils s'en seraient tirés sans dommage. Mais tel n'a pas été le cas, et le vote en faveur de la sortie l'a emporté malgré leurs menaces. On pourrait soutenir que leurs manœuvres d'intimidation ont non seulement aggravé la situation de la livre sterling et des marchés financiers libellés en livres par rapport à ce qu'elle aurait été autrement, mais que leurs déclarations ont aussi contribué à une crise de marché plus large. Il est donc probable que les deux hommes seront contraints de quitter leurs fonctions tôt plutôt que tard.
Cygnes noirs et juste retour des choses
La réaction immédiate des marchés mondiaux à la surprise du vote en faveur de la sortie a été la panique, à commencer par les marchés asiatiques, avec un yen qui s'est envolé à moins de 103 pour un dollar. L'or a été pratiquement le seul point positif, bondissant de plus de 6 % à 1 340 $ à un moment donné. Compte tenu de la faiblesse de la livre sterling, l'or a progressé de façon plus spectaculaire en livres, de près de 20 %, à 1 000 £ l'once. Les marchés d'actions asiatiques réagissent mal, la Bourse japonaise perdant plus de 7,5 %.
Voilà pour les nouvelles de marché de la nuit. Avec un peu de chance, les opérateurs seront plus rationnels lorsque les marchés européens ouvriront réellement plus tard dans la matinée. Cependant, la situation financière et économique mondiale est dramatique et propice à une crise. Les banques européennes sont particulièrement exposées : leurs paris complaisants sur une victoire du maintien leur coûteront très cher. Il faut s'attendre à ce que le cours des actions de banques telles que Deutsche, UniCredit et Credit Suisse atteigne de nouveaux plus bas, alimentant les inquiétudes quant à leur solvabilité.
Voilà pour le cygne noir. Quant au juste retour des choses, il est le lot des responsables politiques européens et de l'équipe du FMI. L'UE est confrontée à des revendications populistes de démocratie, ou du moins d'un système meilleur que celui proposé par la hiérarchie de l'UE. Elle aura de la chance si elle évite une désintégration supplémentaire, d'anciens membres cherchant à conclure leurs propres alliances commerciales. Et ce, si une crise bancaire systémique ne l'emporte pas avant.
Le FMI a également commis une erreur très grave et déplacée, Christine Lagarde ayant publiquement soutenu le mantra catastrophiste du camp du maintien en cas de victoire de la sortie. Cette institution importante, qui émet les DTS dans le monde, aurait mieux servi les marchés en gardant le silence et en donnant la priorité à la maîtrise des risques. Sa crédibilité a été gravement entamée.
Je dois conclure ce rapport sur une dernière note sombre. Dans leur complaisance, les banques de métaux précieux ont accumulé d'importantes positions vendeuses sur l'or, lequel, à 5 h 00 heure de Londres ce matin, avait bondi de 100 $ à un moment donné. À moins que l'or ne perde l'essentiel de cette hausse remarquable au cours des échanges d'aujourd'hui, des défaillances pourraient survenir sur ce marché. Le marché de l'or, reposant sur la seule forme de monnaie qui ne constitue le risque de personne d'autre, est au cœur de l'ensemble du système financier. Cela pourrait s'avérer la plus grande inquiétude de toutes.
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