Après un lundi de forte baisse, l'or et l'argent ont repris cette semaine leur tendance ferme, dans un volume d'échanges réduit au Comex. En Europe ce matin, l'or s'établissait à 1 798 $, inchangé par rapport à la clôture de vendredi dernier, et l'argent s'échangeait à 23,08 $, en recul de seulement 2 cents.
Comme le montre notre graphique principal, la hausse de fin d'année a ramené l'or et l'argent presque à leur niveau du 1er janvier. Pour les comptables qui examinent la performance relative des classes d'actifs, ce résultat n'est pas mauvais.
Comme souvent, les analystes graphiques sont partagés. Les adeptes des vagues d'Elliott voient une séquence de cinq vagues achevée et anticipent un repli, avant une remontée visant la ligne supérieure dans une configuration classique de type « flat » A-B-C. Quant aux suiveurs de tendance, ils estiment que la moyenne mobile à 200 jours, orientée à la baisse, limite toute progression supplémentaire. C'est ce qu'illustre le graphique suivant.
Toutefois, un bien meilleur indicateur de l'état du marché consiste à déterminer s'il est survendu. Et, à cet égard, la meilleure statistique est le niveau de l'intérêt ouvert au Comex, présenté ci-dessous pour l'or et l'argent (les lignes noires).
L'intérêt ouvert sur les deux contrats est à son plus bas niveau depuis avant la pandémie. Cela nous indique que, en tant que catégorie, les opérateurs professionnels sur produits dérivés, les fonds spéculatifs et autres sont absents. C'est surprenant, car, le dollar étant en tendance baissière, on s'attendrait à les voir vendeurs de dollars et acheteurs de contrats sur l'or et l'argent. En d'autres termes, les prises de bénéfices que les analystes des vagues d'Elliott attendent après un mouvement impulsif en cinq vagues seront très limitées.
Si Elliott vous paraît du charabia, ne vous inquiétez pas. Il vaut la peine d'être mentionné, car il s'agit d'un outil d'analyse technique très suivi, qui sous-tend de nombreuses prévisions de marché diffusées sur les réseaux sociaux. Le message le plus clair est le suivant : s'ils n'en ont pas, ils n'ont rien à vendre, et à un moment ou à un autre, ils vont probablement acheter.
Dans l'ensemble, le contexte continue de suggérer que les hausses de taux d'intérêt seront atténuées, la crainte d'une récession dominant les commentaires davantage que celle de l'inflation. Par ailleurs, ces dernières semaines, certains signes indiquent que l'alliance occidentale fondée sur l'OTAN s'affaiblit à mesure que l'hiver s'installe en Europe. La tactique de la Russie, qui consiste à détruire les réseaux d'alimentation électrique de l'Ukraine tout en provoquant des privations alimentaires, menace d'aggraver la détresse des Ukrainiens et de contraindre plus de 30 millions de personnes à choisir entre l'émigration et le froid. À en juger par leurs déclarations, les dirigeants nationaux de l'UE sont inquiets, et l'on observe les premiers signes d'hésitation dans la politique américaine.
Bien que nous soyons loin d'un accord de paix, toute avancée dans cette direction serait favorable aux marchés. On s'attendrait à un fléchissement des prix de l'énergie, à une limitation accrue des hausses de taux d'intérêt et, surtout, à un apaisement des menaces immédiates pesant sur l'euro. Cela entraînerait à son tour de nouvelles baisses de l'indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux, ce qui incite les opérateurs du Comex à acheter des contrats sur l'or et l'argent.
Le mot de la fin revient à la Chine. L'inflation y est faible et la masse monétaire progresse de nouveau, ce qui laisse présager une reprise asiatique propre à atténuer la récession mondiale.