Peu d'investisseurs s'intéressent aux bouleversements majeurs qui touchent la finance mondiale. Le désintérêt estival est habituel, mais nous traversons une période de danger maximal pour le patrimoine personnel.
Il est avéré qu'après 55 ans de régime de monnaie fiduciaire, les 500 premiers gérants de fonds, qui gèrent selon les estimations 140 à 150 mille milliards de dollars, ignorent tout de la monnaie et du crédit. En 1919, Keynes écrivait que « pas un homme sur un million » n'était capable de diagnostiquer les dégâts causés par l'avilissement de la monnaie. Plus ça change.
Cela vaut également pour la grande majorité des négociants en métaux précieux. S'il fallait une preuve de cette affirmation, ceux qui comptabilisent leurs opérations en or, et non en monnaie fiduciaire, sont probablement moins nombreux que les doigts de votre main. Autrement dit, ils mesurent leur performance en crédit, et non en monnaie. Certes, leurs gouvernements, qui avilissent la monnaie, les y contraignent pour des raisons fiscales, mais aucun d'entre eux ne tient de comptabilité parallèle en grammes d'or.
Voici ce que voient les investisseurs mal informés :
À leurs yeux, l'or et son cousin des métaux précieux, l'argent, leur font perdre de la « monnaie ». C'est pourquoi le sentiment est morose. Pourtant, ceux qui comptabilisent en or conservent leur or, sans risque de crédit. C'est important, car le risque de crédit s'accroît sans aucun doute. Aucun graphique ne l'indique ; l'analyse technique telle qu'elle est couramment pratiquée ne constitue donc pas un guide, puisque tous les graphiques reposent sur l'hypothèse de base des millions d'ignorants. Toutes les matières premières, actions et obligations sont toujours cotées en monnaies nationales, c'est-à-dire en crédit émis par des agents de l'État, avec leur risque de contrepartie et d'avilissement dissimulé.
Voici une liste abrégée des problèmes qui fragilisent le régime des monnaies fiduciaires :
- Pendant des décennies, le Japon a été le principal exportateur de capitaux vers les autres pays du G7. Cette tendance s'inverse désormais sous la « supervision » de son ministère des Finances.
- Le règlement des échanges internationaux en yuan chinois progresse rapidement et supplante le dollar américain. La Chine a pratiquement demandé à ses banques de vendre des bons du Trésor américain, les jugeant trop risqués.
- Les rendements obligataires remontent désormais, menés par le Japon et les États-Unis (graphique ci-dessous), ce qui déclenche des pièges de la dette et rend les obligations libellées dans ces monnaies pratiquement impossibles à détenir.
- Le risque semble moindre pour l'euro, car le risque obligataire est réparti entre tous les pays de l'UE. Mais avec une économie allemande en contraction et une France et une Italie confrontées à des pièges de la dette, cette sécurité est illusoire.
- La livre sterling doit faire face à un changement de Premier ministre, qui promet d'augmenter les dépenses sociales. La charge fiscale britannique montre déjà des signes d'insoutenabilité.
Parallèlement, les exportations de pétrole du Moyen-Orient sont gravement perturbées, ce qui ne manquera pas d'entraîner une hausse des prix des produits dérivés. La prime des composants dérivés par rapport au prix d'un baril de brut sulfureux atteint déjà environ 70 %. Cette perturbation ne cessera pas de sitôt, même si la paix entre les États-Unis et l'Iran est conclue demain. Le secteur privé fait face à une déflation du crédit, avec un accroissement des risques liés aux prêts bancaires et aux obligations d'entreprise, tandis que les gouvernements s'engagent à empêcher un effondrement de l'activité en augmentant la monnaie-crédit pour soutenir les entreprises et les marchés financiers.
Ce que manquent les millions de personnes évoquées par Keynes, c'est que le rythme d'avilissement des monnaies du G7 est sur le point de s'accélérer. Les rendements obligataires sont sur le point de rompre à la hausse. Le graphique ci-dessous montre que les échéances à 10 ans ouvrent la voie :
Parallèlement, les positions ouvertes sur les contrats à terme sur l'or et l'argent au Comex sont à leurs plus bas niveaux de long terme. Le graphique ci-dessous est celui de l'or :
De nombreuses banques centrales, menées par la Chine et la Russie, comprennent les risques pesant sur le dollar et les autres monnaies occidentales et accumulent de l'or physique, à la fois dans leurs réserves officielles et hors bilan. La Russie a vu ces monnaies utilisées comme armes contre elle, et la Chine voit l'hégémonie américaine s'effondrer, et le dollar avec elle, entraînant dans sa chute toutes les monnaies fiduciaires.
Pourtant, sous la chaleur estivale, les investisseurs occidentaux continuent de sommeiller…