Après un début de semaine faible, l'or et l'argent terminent la semaine sur une note plus ferme. Cela est particulièrement visible sur l'argent, qui a gagné 70 cents par rapport à la clôture de vendredi dernier et s'échange à 18,81 $ en début de matinée sur le marché européen aujourd'hui. La hausse de l'or a été plus modérée : 13 $ sur la même période, à 1 722 $.
L'événement le plus marquant a été le relèvement, enfin, du taux de dépôt de la BCE de 0,75 %, assorti de la promesse de nouvelles hausses. Nous assistons enfin à la reconnaissance du fait que l'inflation constitue la principale menace pour la zone euro. En conséquence, l'euro est remonté de 0,9900 à 1,0070 face au dollar. Cela a eu pour effet d'affaiblir l'indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux au cours des deux derniers jours. C'est l'objet de notre prochain graphique.
Il est trop tôt pour dire que la tendance haussière a été rompue, mais le graphique montre que les hedge funds sont au maximum de leur position acheteuse en dollars contre l'euro, et qu'ils sont exposés à un retournement important. Dans ces conditions, il nous faut examiner ce qui pourrait le déclencher.
La plupart des opérateurs ont vendu l'euro à découvert en raison de l'écart de taux d'intérêt avec le dollar. Alors que la Fed a relevé son taux des fonds fédéraux à plus de 2,25 % en plusieurs étapes depuis février dernier, en promettant de nouvelles hausses, la BCE est restée silencieuse, se contentant de ramener son taux de dépôt négatif à zéro. En conséquence, l'euro a connu une forte tendance baissière face au dollar pendant plus d'un an. C'est le sujet suivant.
Que le passage sous le seuil de 1,0000 EUR ait ou non provoqué le changement d'avis de la BCE, les opérateurs vendeurs à découvert d'euros sont désormais exposés à un important short squeeze, qui pourrait aisément propulser la monnaie vers 1,0500–1,1000 assez rapidement.
Cela compte pour l'indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux, dont l'euro représente plus de 50 %. Nous pouvons donc nous attendre à un recul de cet indice, avec un dénouement des positions acheteuses en dollars non seulement face à l'euro, mais aussi face à d'autres devises, en particulier le yen et la livre sterling.
Il ne fait aucun doute que les banques centrales accueilleraient favorablement cette évolution, car la situation devenait déstabilisante. Mais la bonne nouvelle pour les métaux précieux, et peut-être pour les matières premières en général, est que, avec l'affaiblissement du dollar, les positions vendeuses sur les matières premières seront elles aussi soumises à un squeeze.
La situation technique de l'or fait l'objet de notre dernier graphique.
Si la tendance baissière observée depuis mars demeure intacte et que les moyennes mobiles restent orientées à la baisse, tout indique que le niveau de 1 680 $ est solide et que, même si l'or passait sous ce seuil, il ne s'agirait que d'une correction temporaire, car tous les autres indicateurs signalent une forte survente. Maintenant que l'on peut discerner un possible short squeeze en train de se former sur l'euro, nous pouvons être raisonnablement certains que la baisse du dollar contraindrait les vendeurs à découvert sur l'or du Comex à clôturer leurs positions, lesquelles, tous types confondus (gérants de fonds, autres déclarants et non-déclarants), totalisaient 144 553 contrats au 30 août, date du dernier rapport disponible sur les positions des opérateurs (Commitments of Traders).
Ces conditions de short squeeze sont particulièrement favorables à l'argent, ce qui explique pourquoi sa hausse cette semaine a dépassé celle de l'or.