D'après les chiffres mensuels arrêtés au 1er octobre, récemment publiés par la Fed de Saint-Louis, la FMQ a progressé de 227 Md$ en septembre pour atteindre 12 176 Md$. Elle se situe ainsi 4 819 Md$, soit 65 %, au-dessus de la tendance exponentielle de long terme établie entre 1960 et juillet 2008, le mois précédant la crise Lehman. Le graphique révisé est présenté ci-dessous.
Le QE3 s'élève à 85 Md$ et accroît directement la FMQ du double de ce montant, soit 170 Md$, ce qui indique que d'autres facteurs ont contribué à hauteur de 57 Md$ au total de la FMQ. Cela suggère que le rythme actuel du QE était insuffisant pour fournir aux marchés monétaires la liquidité requise au regard des taux d'intérêt actuels, du moins pour le mois de septembre. Toutefois, les rendements obligataires restent élevés, malgré le report de la réduction progressive des achats, comme le montre le second graphique, qui retrace le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans.
Depuis le 30 octobre, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans est passé de 2,5 % à 2,75 %. Pendant cette période, il a été plus largement admis que la réduction progressive des achats était reportée dans un avenir prévisible. Dans ces conditions, la hausse du rendement indique que la tension sous-jacente sur les marchés obligataires est revenue après une brève pause, malgré les achats d'obligations de la Fed et la liquidité qu'ils apportent. Par conséquent, le QE3 pourrait devoir être complété par d'autres mesures si l'on veut maintenir les taux d'intérêt et les rendements obligataires aux niveaux actuels.
Note : la méthodologie et la construction de la FMQ ont été publiées par GoldMoney, ici.