Les banques centrales occidentales se sont lourdement trompées de pied, faute d’avoir adapté leurs politiques hostiles à l’or aux réalités de la demande asiatique. Bien que leurs opérations soient entourées de secret, tout indique de façon convaincante qu’une grande partie, voire la majeure partie, de l’or des banques centrales occidentales a été vendue discrètement au cours des trente dernières années.
Plus récemment, tous les membres de l’Organisation de coopération de Shanghai, un bloc de sécurité et d’échanges mené par la Russie et la Chine et couvrant l’essentiel des terres asiatiques, accumulent de l’or. Entre les membres actuels et futurs de l’OCS (Inde, Iran, Afghanistan, Mongolie, Biélorussie et Sri Lanka), dont les citoyens dépassent les 3 milliards de personnes, ils ont ensemble accaparé le marché mondial de l’offre physique, sans même tenir compte de la demande du reste de la population d’Asie du Sud-Est, avide d’or.
Le résultat est que les marchés de l’or ne parviennent plus à s’équilibrer. Il en découle un choix : soit l’Occident devra cesser d’intervenir et laisser l’or trouver un niveau où les marchés physiques et dérivés interagissent correctement, soit les marchés de capitaux occidentaux feront face à une crise grandissante, susceptible de se propager à d’autres marchés. Si ce choix devait de toute façon être fait un jour, le décalage entre l’or physique et les produits dérivés est devenu si grand qu’il constitue désormais une préoccupation immédiate.
Au niveau des gouvernements, il s'agit d'un choc géopolitique de titans. La Russie et la Chine sont presque certainement conscientes du manque d'or dans les coffres des banques centrales occidentales : elles sont tout à fait en mesure de mener un audit approfondi à cet égard. Jusqu'à présent, elles ont pris soin de ne pas perturber les marchés de capitaux, car ce n'était pas dans leur intérêt ; toutefois, la pause actuelle sur les marchés de l'or modifiera presque certainement leur point de vue.
Au cœur de tout cela se trouve leur attitude à l'égard des monnaies occidentales : le yen s'effondre désormais, la zone euro est en grande difficulté et l'économie américaine, au mieux, stagne. Jusqu'à présent, le paiement de l'énergie russe et des produits chinois en devises étrangères a été bien accueilli, car il a permis aux élites et aux classes moyennes russes et chinoises d'accumuler de la richesse. Cet équilibre des intérêts ne peut être maintenu qu'aussi longtemps que les gouvernements russe et chinois et leurs citoyens peuvent se couvrir contre le risque de change par une accumulation compensatoire d'or détenu à l'étranger.
Ce n'est plus le cas, car à toutes fins utiles, les marchés de capitaux occidentaux ont été vidés de leurs stocks physiques, et la capacité des banques centrales occidentales à faire baisser artificiellement le cours de l'or semble toucher à sa fin. Et, le système financier occidental n'étant plus en mesure de livrer leur matière première la plus précieuse, l'attitude jusqu'ici passive de l'Asie à l'égard des monnaies occidentales sera probablement réévaluée.
La question de l'or est devenue centrale dans les échanges entre l'Est et l'Ouest. L'approche raisonnable pour les banques centrales occidentales consiste à désamorcer les problèmes qui en découlent en prenant des mesures concrètes pour que les marchés de l'or fonctionnent correctement. C'est difficile sur le plan conceptuel, car le résultat le plus probable, un cours de l'or plus élevé, risquerait de saper la confiance dans les principales monnaies et, très probablement, de nuire aux banques de métaux précieux de Londres.
Malgré ces difficultés, il faut regarder la réalité en face.