Malgré les efforts constants de l’establishment du papier sur les marchés de capitaux occidentaux pour évincer les détenteurs fragiles d’or et d’argent, ceux-ci sont submergés par la demande chinoise.
Cette semaine, les marchés de l’or et de l’argent ont affiché une fermeté sous-jacente : l’or s’échange à 2 351 $ ce matin en Europe, en hausse de 25 $, et l’argent à 30,82 $, en hausse de 45 cents. L’argent a été particulièrement volatil, chutant fortement en milieu de semaine avant de rebondir de plus de 4 % hier. Comme nous sommes vendredi et que la Chine est fermée pour le week-end, les vendeurs à découvert en profitent pour dénouer une partie de la hausse d’hier.
Après des hausses aussi fortes depuis la mi-février, les analystes techniques appellent à une consolidation supplémentaire avant la reprise de cette phase haussière. La situation de l’or est présentée ci-dessous :
Jusqu’ici, l’or a réagi en trouvant un soutien sur la moyenne mobile à 55 jours, mais la moyenne à 12 mois, qui reflète le plus long terme, reste inférieure à 2 100 $, ce qui laisse penser qu’une correction plus profonde est possible. Le graphique technique de l’argent figure ci-dessous :
Les techniciens estimeraient que le cours de l’argent demeure trop éloigné de ses moyennes mobiles pour être confortable. Il serait faux d’écarter ces préoccupations d’emblée, mais des forces plus importantes sont à l’œuvre.
Le graphique suivant montre que l’or est plus proche de la survente que ne le pensent la plupart des analystes :
Pourquoi ai-je retenu l’intérêt ouvert du Comex comme indicateur ? Parce qu’il résume les positions cumulées de toutes les catégories d’intervenants sur le Comex. La ligne continue à 450 000 contrats indique clairement un marché survendu, ce qui laisse fortement penser que nous sommes proches d’un plancher de prix.
Mais l’élément décisif est le rythme auquel le métal physique quitte les coffres occidentaux. Selon le dernier article de Doug Casey sur Substack, d’énormes primes à Shanghai vident les coffres occidentaux : les stocks d’argent entreposés de la LBMA ont reculé de 60 % depuis le début de l’année, et ceux du Comex de 46 %. L’hémorragie est peut-être moins spectaculaire pour l’or, mais ces derniers jours ont vu des demandes de livraison record. Au cours des huit dernières séances, près de 90 tonnes d’or ont fait l’objet d’une demande de livraison, portant le total à ce jour à 253 tonnes, un rythme qui dépasse largement la production annuelle d’or des mines américaines cette année, estimée par Metal Focus à 166 tonnes.
Dans mes articles précédents, j’ai souligné que ce sont l’épargne massive des ménages chinois, faute d’alternatives attrayantes, qui alimente la demande, et cela s’est vérifié hier (jeudi). Rompant avec le schéma des séances récentes, les cours de l’or et de l’argent ont ouvert en hausse, signe que la demande nocturne était revenue. Elle était moins visible ce matin, mais, un vendredi, les spéculateurs chinois sur les contrats à terme (oui, il y en a !) clôturaient probablement leurs positions avant le week-end.
Par ailleurs, la BCE a abaissé son taux de dépôt de référence de ¼ point, à partir de 4 %, devenant la première des grandes banques centrales à le faire. Les marchés espèrent vivement que la Fed et les autres suivront. Mais, les déficits budgétaires restant élevés, l’inflation est loin d’être terminée, et nous verrons dans les prochains mois comment progresse leur financement, sachant que la liquidité immédiate se tarit, comme le reflète la position de prises en pension inversées (Reverse Repo) des États-Unis : 
L’essentiel a été placé en bons du Trésor, finançant le déficit et étant dépensé de manière improductive. La liquidité s’épuise clairement et un renchérissement du coût d’emprunt se profile.