Après une performance haussière la semaine dernière qui a porté l’or à de nouveaux sommets, parviendra-t-il à s’y maintenir, ou une correction est-elle attendue ? Lisez la suite…
Cette semaine, l’or et l’argent ont consolidé leurs récentes hausses : l’or s’échangeait à 2 608 $ en début de séance européenne, en hausse de 35 $ sur la semaine après la spectaculaire progression de la semaine dernière. L’argent s’échangeait à 31,15 $, en hausse de 45 cents sur la même période. Les volumes au Comex étaient modérément soutenus, avec une nette augmentation des échanges mercredi, lorsque la Fed a abaissé son taux directeur de 0,5 %, provoquant une volatilité importante.
Les propos du président Powell ont été contradictoires. Il a affirmé que l’inflation était en passe d’être vaincue. Il a déclaré que l’économie américaine se portait très bien et que le marché du travail était dans une situation solide. En conséquence, il a minimisé la perspective de nouvelles baisses de taux, sous réserve de nouvelles confirmations concernant l’inflation et l’évolution de l’économie.
Tout cela semble peu sincère, car il est impossible, avec des déficits budgétaires qui s’aggravent, que l’inflation soit maîtrisée. Soutenir le contraire va à l’encontre de toute l’histoire économique et de l’analyse raisonnée. Et croire que l’économie américaine reste solide témoigne d’une touchante confiance dans les statistiques de son propre gouvernement, qui gonflent le PIB par l’excédent des dépenses publiques sur les recettes fiscales. On ne peut que conclure que la politique est en jeu à l’approche de l’élection présidentielle américaine.
La première réaction à la baisse de taux de mercredi, plus importante que ce que l’on attendait largement, a été une hausse défensive des cours portant l’or au comptant juste en dessous de 2 600 $. Et lorsque les acheteurs n’ont pas suivi, les banques de métaux précieux ont fait chuter le prix, déclenchant les ordres stop jusqu’à 2 547 $ avant un léger rebond à la clôture.
Les acheteurs étrangers n’ont pas été découragés. Leurs achats nocturnes de mercredi soir (heure de New York) à la suite de la baisse ont entraîné une hausse sensible avant le fixing de Londres d’hier matin, ramenant le prix à 2 595 $ à mesure que les achats asiatiques de la nuit étaient dénoués. Le graphique suivant, en barres de demi-heure, illustre le mouvement : d’abord la hausse consécutive au communiqué du FOMC, puis la baisse jusqu’à 2 549 $, et enfin le rebond.
Observez la relation entre le prix et le volume, en particulier dans le mouvement couvert par les deux lignes fléchées. Lors d’une seconde tentative de chute des prix, deux heures après le fixing du matin à Londres, à 8 h 30 (heure de New York) (début des lignes fléchées, le volume a fortement augmenté à l’arrivée des acheteurs. Le prix s’est redressé puis est resté ferme tandis que le volume diminuait. En d’autres termes, la pression vendeuse s’épuisait.
Un analyste technique dirait que ce graphique montre une configuration haussière en « tasse avec soucoupe » avant les échanges d’aujourd’hui. Il montre que les acheteurs profitent des replis de prix pour acheter, ce qui met les vendeurs à découvert sous pression.
Le problème des banques de métaux précieux est qu’elles ne peuvent pas clôturer leurs positions vendeuses sans faire monter le prix. Le graphique suivant illustre ce problème en milliards de dollars au Comex.
Les Swaps sont principalement constitués des desks de négociation des banques de métaux précieux et, avec une exposition brute en valeur de marché de plus de 3 milliards de dollars en moyenne, la pénurie de métal physique les met sous pression. Si cette pression se poursuit, le contrôle des cours de l’or sera perdu, remplacé par un short squeeze à l’encontre de l’establishment. Nous ignorons leur position à Londres, mais elles y sont presque certainement vendeuses également, en agrégat, en particulier lorsqu’elles proposent à leurs clients des comptes d’or non alloué.
La situation technique continue d’être impressionnante, comme le montre le graphique suivant :
En conclusion, il semble que le seuil de 2 600 $ ne constitue pas un obstacle important et que les hausses de prix ont encore du potentiel à court terme.