L’or et l’argent ont affiché une tendance haussière cette semaine : l’or a nettement progressé, tandis que l’argent a consolidé ses gains précédents. Ce matin, dans les échanges européens, l’or s’établissait à 1 905 $, en hausse de 40 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier. Sur la même période, l’argent est resté inchangé à 23,78 $. Les volumes sur le Comex ont été soutenus pour les deux métaux.
Depuis début novembre, l’or a gagné 280 $, ce qui incite les analystes techniques à anticiper une correction. Mais deux éléments les contredisent : bien que l’intérêt ouvert sur le Comex ait fortement augmenté, il se situe, à 488 147 contrats, encore légèrement en territoire de survente, ce qui laisse penser que l’or pourrait aisément poursuivre sa hausse. Le graphique de l’intérêt ouvert figure ci-après.
Selon cet indicateur, avant que l’or ne soit véritablement suracheté, on peut s’attendre à une hausse de l’intérêt ouvert d’au moins 100 000 contrats supplémentaires, vers le niveau de 600 000. Par ailleurs, le prix bénéficie d’une très bonne dynamique sous-jacente, comme je l’ai souligné dans mon tweet de mercredi dernier.
L’autre versant de l’échange sur l’or est l’indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux. Il est présenté ci-après.
Cet indice est en chute libre, ce qui incite là encore les analystes techniques à anticiper un rebond à contre-tendance. Mais le problème est que les marchés obligataires considèrent que la BCE et la Banque du Japon continuent de relever leurs taux, alors que la fin des hausses du taux des fonds fédéraux est en vue. C’est particulièrement vrai pour le Japon, où la limite supérieure de rendement de 0,5 % fixée par la BoJ pour le JGB à 10 ans a été contestée, puis franchie.
Il ne fait guère de doute que la BoJ devra relever son objectif de rendement. En décembre, l’inflation des prix à la consommation s’est établie à 4 %, au-dessus des 3,8 % prévus et au double de la fourchette cible de 2 %. Cela importe pour le dollar, car le Japon est un exportateur de capitaux plus important que l’UE, et ses institutions sont devenues vendeuses sur les marchés étrangers. En outre, le carry trade, qui consistait à vendre des yens contre des dollars pour tirer parti des écarts de rendement, doit encore se dénouer en partie, et la forte remontée du yen pourrait se transformer en déroute pour le dollar.
Aux plus hauts niveaux, ces forces semblent bien comprises. En décembre, la Chine a déclaré une augmentation de 30 tonnes de ses réserves officielles. Mais Mark Bristow, le PDG très respecté et bien informé de Barrick Resources, a indiqué que, selon ses informations, la Chine avait en réalité acquis « dans les 200 et quelques » tonnes de métal précieux en décembre. Le fait que le premier pays producteur d’or vende des dollars américains pour acquérir de l’or physique supplémentaire sur les marchés internationaux nous indique sûrement que quelque chose se prépare.
Il ne fait guère de doute que la décision de l’Arabie saoudite d’accepter le pétroyuan au détriment du pétrodollar aura un impact majeur sur la façon dont non seulement les pays producteurs de pétrole, mais aussi l’ensemble des nations asiatiques, perçoivent le dollar. Pendant ce temps, les commentateurs nord-américains ignorent largement les conséquences de ces pressions et restent attachés à la conviction qu’il n’existe qu’une seule monnaie de réserve, que les étrangers devront continuer d’accumuler. Ils sous-estiment par conséquent les forces qui poussent le dollar à la baisse et l’or à la hausse.
Si une pause dans la hausse de l’or paraît probable, il pourrait être dangereux de parier sur un repli.
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