Les cours des métaux précieux affichent une fermeté sous-jacente à l’approche de la fin de l’année. Le risque de baisse semble désormais limité, et l’année prochaine s’annonce haussière.
L’or s’est consolidé cette semaine dans une fourchette de négociation étroite, tandis que l’argent a gagné un peu de terrain. En début de matinée sur le marché européen, l’or s’établissait à 2 642 $, soit 3 $ de plus en solde net par rapport à la clôture de vendredi dernier, et l’argent à 31,30 $, en hausse de 81 cents sur la même période. Les échanges de contrats à terme du Comex ont été faibles, comme le montrent les captures d’écran suivantes pour l’or et l’argent respectivement :
Ces volumes en baisse indiquent que la pression vendeuse est faible, ce qui, associé à la forte diminution de l’intérêt ouvert sur l’or, confirme que l’or se trouve en zone de survente :
L’intérêt ouvert sur l’argent est lui aussi relativement faible, mais l’effondrement spectaculaire de l’intérêt ouvert concerne l’or, ce qui indique que les détenteurs fragiles ont été évincés. La hausse de l’argent dans un marché calme dénote un resserrement modéré sur les vendeurs à découvert, et, pour l’or, les spéculateurs haussiers actuellement absents reviendront acheter.
Il est incontestable que l’or et l’argent ont été touchés par la hausse inattendue du dollar, consécutive à l’élection de Donald Trump à la présidence des États-Unis. Mais l’élan de cette hausse semble s’être dissipé pour le moment. À titre d’indication, l’indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux est présenté ci-dessous :
Avec une « croix d’or » en dessous, le graphique paraît haussier pour le dollar, mais celui-ci a probablement besoin de se consolider en testant à nouveau le niveau de 104. Son évolution à partir de là est incertaine, étant donné qu’il n’est pas parvenu à sortir d’une consolidation de deux ans.
Un signe de soutien sous-jacent à l’or a été observé dans les contrats présentés en vue de livraison sur le Comex, qui ont totalisé 16 501 contrats (51,32 tonnes) au cours des cinq séances de négociation depuis Thanksgiving. Cela contraste avec l’enthousiasme suscité par la découverte que la Chine a récemment retiré 60 tonnes du Royaume-Uni en septembre, selon les chiffres des douanes britanniques. Mais peu semblent remarquer les livraisons effectuées par les banques de métaux précieux sur le Comex à d’autres détenteurs.
Depuis le début de l’année, 457 tonnes d’or ont été présentées en vue de livraison sur le Comex, ainsi que 6 016 tonnes d’argent, dont 1 047 tonnes depuis Thanksgiving. Ces chiffres sont considérables pour un marché où la notion de livraison était purement théorique.
L’UE est confrontée à des problèmes croissants qui pourraient profiter à l’or et à l’argent l’an prochain. La coalition gouvernementale allemande s’est récemment effondrée, et des élections sont convoquées pour le 23 février. D’ici là, et seulement si le résultat est clair, l’Allemagne est politiquement sans gouvernail, alors que la crise militaire grandissante en Ukraine requiert son plein soutien. Cette semaine, le gouvernement français a lui aussi été en crise : le Premier ministre Michel Barnier, n’ayant pas réussi à faire adopter son budget, a été contraint de démissionner.
Les analystes du marché obligataire surveillent de près l’écart entre les obligations françaises et allemandes, craignant qu’il ne signale une crise de financement pour le gouvernement français, dont le déficit budgétaire devrait atteindre 7 % l’an prochain. Le fait est que les finances publiques de l’ensemble du G7 sont prises dans des pièges de la dette (à l’exception de l’Allemagne, qui a d’autres problèmes), sans la volonté politique de prendre les mesures nécessaires. Cela est défavorable aux devises et favorable à l’or, ce qui explique pourquoi les banques centrales vendent des devises du G7 pour acheter de l’or.
En conclusion, la phase de consolidation de l’or et de l’argent n’est peut-être pas encore terminée, mais les pressions vendeuses semblent minimes, tandis que la Chine (ainsi que d’autres banques centrales, fonds souverains et gouvernements) continue d’assécher la liquidité physique des marchés. Le resserrement sur les vendeurs à découvert devrait reprendre et entraîner l’or et l’argent à la hausse dans les mois à venir.