L'or et l'argent ont poursuivi leur hausse cette semaine : l'or a franchi le seuil des 2 000 $, et l'argent celui des 25 $. Dans les échanges européens de ce matin, l'or s'établissait à 2 042 $, en hausse de 42 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier, et l'argent à 25,20 $, en hausse de 93 cents. Après un lundi très actif, les volumes sur le Comex ont reculé au cours de la semaine pour les deux contrats.
En cette fin de mois, l'establishment du métal précieux aime habituellement faire sortir les détenteurs fragiles, afin que les options d'achat soient abandonnées et que leurs valorisations au prix du marché soient embellies à des fins de présentation. On n'en a guère vu de signe. Si quelque chose a marqué la période, c'est plutôt la demande de livraison, avec 28 184 contrats sur l'or (87,7 tonnes) et 1 554 contrats sur l'argent (241,7 tonnes) lors des cinq dernières séances.
Pour les deux contrats, l'intérêt ouvert sur le Comex a augmenté, mais il n'est pas encore en zone de surachat, comme le montrent les deux graphiques suivants.
Le graphique haussier de l'or a parfaitement fonctionné ; il suit ci-dessous.
Après avoir nettement franchi les 2 000 $, il est probable, sur le plan technique, qu'une consolidation intervienne avant que les anciens sommets de 2 070 $ puissent être contestés avec succès. Et après plusieurs semaines de hausse, il est très probable que les cours des deux métaux subissent des prises de bénéfices plus tard dans la journée, avant le week-end.
Il ne fait aucun doute que l'or et l'argent sont portés à la hausse par l'affaiblissement du dollar. Le graphique suivant représente l'indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux, qui préoccupera les détenteurs étrangers de dollars.
Quant aux bons du Trésor américain, un important mouvement de rachats de positions vendeuses fait baisser les rendements. Le graphique suivant porte sur les obligations du Trésor américain à 10 ans.
Les détenteurs étrangers évalueront les perspectives du dollar et des bons du Trésor. Ils constateront qu'avec l'entrée des États-Unis en récession, une administration dépensière aux commandes, et 7 600 milliards de dollars de dette arrivant à échéance à refinancer l'an prochain, le gouvernement américain fait face à d'énormes obstacles de financement. De plus, la récession est mondiale, ce qui fait augmenter les déficits publics non seulement aux États-Unis, mais aussi dans l'ensemble du G7. Le commerce international va se contracter, ce qui signifie qu'il faudra détenir moins de dollars en réserve. Inévitablement, cela se traduira par une pression vendeuse à mesure que le piège de la dette en dollars se refermera. La question qui se pose est la suivante : une fois ce mouvement technique de rachats de positions vendeuses sur les obligations terminé, jusqu'où les rendements remonteront-ils (et les prix baisseront-ils) ?
De plus en plus, les étrangers détenteurs de dollars y voient une occasion de vendre, et ils concluront vraisemblablement que le dollar et les bons du Trésor américain ne représentent plus une valeur sûre. Ce n'est pas sans raison que les agences de notation abaissent les notes des bons du Trésor américain.
C'est pourquoi, contrairement à l'opinion courante du marché selon laquelle l'or et l'argent montent, c'est le dollar qui baisse, d'abord de façon sensible face aux autres devises. La position haussière sur le dollar s'expliquait en grande partie par le fait que la Fed avait pris l'initiative de relever les taux d'intérêt et les rendements obligataires, entraînant des ventes de yens et d'euros, peu rémunérateurs. Ce mouvement s'inverse désormais, ce qui fait baisser l'indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux, un processus qui n'est pas terminé et qui devrait faire monter l'or.