L’or et l’argent se sont consolidés cette semaine, dans un contexte de hausse du dollar sur les marchés des changes. En Europe ce matin, l’or s’échangeait à 1 661 $, en baisse de 12 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier, et l’argent, à 19,40 $, perdait 14 cents sur la semaine.
Comme le montre notre graphique principal, l’argent est en hausse de 10 % depuis le 1er septembre. Il est extrêmement survendu dans des conditions d’illiquidité, comme l’illustre notre graphique suivant.
Le niveau de l’intérêt ouvert est probablement le meilleur indicateur du sentiment du marché. À moins de 132 000 contrats, l’argent est aussi survendu qu’au début de mai 2020, juste avant que son cours ne s’envole à partir de moins de 15 $ et ne double en seulement trois mois.
Le marché de l’or étant beaucoup plus vaste et plus liquide, la situation de survente y est moins évidente, comme le suggère notre graphique suivant.
Néanmoins, nous constatons que l’intérêt ouvert refuse de passer sous le seuil de 450 000 contrats, ce qui laisse penser qu’un rebond à partir de ce niveau est hautement probable et pourrait même effacer les plus hauts historiques.
Cette résilience des prix s’observe malgré une faiblesse marquée du yen, de l’euro, de la livre et du yuan. Elle se reflète dans l’indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux, qui continue de progresser vigoureusement.
Il existe sans aucun doute de très bonnes raisons de quitter les autres devises pour le dollar. Mais la situation de surachat du dollar doit être extrême, ce qui l’expose à des rachats forcés soudains et brutaux de positions vendeuses. Si l’on y ajoute la situation de forte survente de l’or et de l’argent, certainement reflétée aussi dans une multitude de contrats sur les matières premières et l’énergie, on voit comment les opérateurs pourraient être très gravement pris à contre-pied.
D’autres évolutions méritent l’attention, cette fois en Russie. La Russie s’apprête à superviser des référendums dans les provinces russophones de l’est de l’Ukraine, demandant aux habitants s’ils souhaitent être rattachés à la Russie. À supposer qu’ils y consentent, la frontière russe avancera vers l’ouest et, en l’absence de cessez-le-feu, les Ukrainiens soutenus par l’OTAN attaqueront directement la Russie. Ce serait une escalade vers un conflit direct entre la Russie et l’OTAN.
M. Poutine s’attend probablement à un cessez-le-feu précaire. Entre-temps, son attention semble déjà se tourner vers les questions monétaires et financières, centrées sur l’or. Avec les réserves de la Banque centrale de Russie, le fonds d’État et le Fonds de bien-être national russes détiendraient environ 12 000 tonnes d’or. Des mesures ont été prises pour « mobiliser » l’or hors réserves. Ce n’est pas pour financer la guerre en urgence, comme certains commentateurs le pensent, mais plus probablement pour pouvoir l’intégrer aux réserves de la banque centrale. La Russie pourrait alors déclarer les plus importantes réserves d’or monétaire du monde.
Associées à l’étalon-or de Moscou annoncé récemment et aux projets d’une nouvelle monnaie de règlement des échanges destinée à remplacer le dollar, des réserves d’or renforcées soutiendront un nouvel étalon-or pour le commerce transfrontalier. Il remplacerait les paiements en devises asiatiques faibles pour l’énergie livrée à la Russie, et obligerait probablement la Chine à déclarer elle aussi ses véritables réserves d’or.
Si tel est le plan de M. Poutine, les conséquences pour les monnaies fiduciaires occidentales risquent d’être dévastatrices : l’équivalent financier d’une attaque nucléaire.