À l’approche de l’élection présidentielle américaine de la semaine prochaine, les opérateurs réduisent naturellement leurs positions et adoptent une attitude attentiste
L’or a atteint un nouveau record cette semaine, tandis que l’argent n’a pas réussi à remettre en cause son récent plus haut de 34,80 $ du 22 octobre, avant que les cours ne reculent sous l’effet de prises de bénéfices. Lors des échanges européens ce matin, l’or s’établissait à 2 751 $, en hausse de 65 $ par rapport à vendredi dernier, et l’argent à 32,80 $, en baisse de 90 cents sur la même période. Les volumes de l’or au Comex ont été élevés, et ceux de l’argent ne l’ont été que légèrement moins.
Tous les regards sont tournés vers l’élection présidentielle américaine de la semaine prochaine, qui, selon les sondages d’opinion, est trop serrée pour être pronostiquée. Toutefois, les cotes des paris, qui ont par le passé constitué un indicateur plus fiable que les sondages, donnent Trump favori à 8/13, tandis que Harris est donnée à 8/5. Cet événement pourrait introduire une volatilité significative sur l’ensemble des marchés.
De toute évidence, l’or et l’argent marquent une pause, consolidant les gains spectaculaires réalisés depuis le début de l’année, avec une hausse de 33 % pour l’or et de 37 % pour l’argent depuis janvier. Compte tenu de la vigueur du dollar face aux autres devises, on observe un changement de comportement des opérateurs : d’un simple arbitrage entre le dollar et l’or, ils sont passés à un achat d’or purement fondé sur la dynamique. L’évolution de l’intérêt ouvert au Comex en donne la mesure :
Cet optimisme n’a pas encore atteint un extrême, mais un repli des cours et de l’intérêt ouvert serait une évolution saine, éliminant une partie de la poursuite excessive de la tendance et créant des acheteurs pour la prochaine phase du marché haussier.
Parallèlement au renforcement du dollar, les rendements obligataires ont augmenté sans relâche, faisant passer le taux des bons du Trésor américain à 10 ans de 3,6 % à la mi-septembre à 4,3 % ce matin. Voici la suite :
Après l’élection, les investisseurs américains, tant étrangers que nationaux, examineront presque certainement les politiques économiques du nouveau président et leurs conséquences sur les finances publiques. Le nouveau plafond de la dette doit être fixé le 3 janvier, ce qui donne un relief supplémentaire au débat. S’il est fixé, comme il semble probable, à un niveau destiné à offrir une certaine marge de dépenses à la nouvelle administration, il est probable que les rendements obligataires augmentent encore davantage au cours des deux prochains mois, en anticipation des besoins de financement supplémentaires que cela implique. Cela pourrait également fragiliser les anticipations de baisse des taux d’intérêt.
D’une part, la hausse des rendements obligataires et la diminution des perspectives de baisse des taux d’intérêt sont traditionnellement considérées comme un obstacle pour l’or. D’autre part, l’effet déstabilisateur sur les actifs financiers exposés à un risque de contrepartie croissant fait de l’or la valeur refuge idéale. En effet, depuis la mi-septembre, lorsque les rendements obligataires ont commencé à augmenter, l’or a lui aussi progressé à partir de 2 500 $, reflétant peut-être le risque supplémentaire pesant sur la stabilité du dollar du fait de l’alourdissement des coûts de financement du Trésor.
À titre de référence, le graphique suivant actualise la situation technique de l’or.
Cela laisse penser qu’un repli vers le niveau de 2 600 $, dans la zone de la moyenne mobile à 55 jours, serait raisonnable, et qu’un mouvement vers 2 500 $ ne peut être exclu. Dans ce cas, le sentiment haussier actuel serait sévèrement entamé, les opérateurs suivant la tendance étant évincés par leurs ordres stop.
Nous verrons comment la situation évoluera à court terme au cours des prochaines semaines. Mais les accumulateurs d’or et d’argent physiques devraient accueillir favorablement les replis de l’or et de l’argent comme des occasions de renforcer leurs positions. Notre dernier graphique replace dans son contexte les perspectives du dollar et de toutes les devises fiduciaires moins importantes. Le dollar plonge, exprimé en véritable monnaie légale, c’est-à-dire l’or.
