La semaine dernière, j'ai écrit sur la situation délicate dans laquelle se trouve la Bundesbank au sujet de son or. Mais elle n'est pas seule : les banques centrales des Pays-Bas, d'Autriche, du Mexique et même, désormais, de Suède subissent elles aussi la pression de l'opinion pour s'expliquer et rapatrier leur or.
La question centrale que pose la confiance aveugle des banques centrales envers la Banque d'Angleterre et la Réserve fédérale est de savoir si cette confiance a été trahie. Il semble n'y avoir aucun audit ; des preneurs en location ont vendu sur les marchés de l'or non enregistré ; et il existe des preuves de ventes pures et simples au moyen de swaps d'or et de comptes à vue (un compte à vue n'exige pas d'or physique en contrepartie). Dans cette optique, nous pouvons tenter de chiffrer la tromperie (si elle existe), en partant du tableau ci-dessous.
Le tableau suppose que la Chine, la Russie et les autres États asiatiques de leur sphère d'influence ne détiennent aucun or à Londres ni à New York, car leurs actions sont diamétralement opposées aux tentatives de contenir le cours. En outre, leurs priorités géopolitiques sont très différentes, ce qui exclut toute relation monétaire fondée sur la confiance avec l'Occident. Le Venezuela a rapatrié son or l'an dernier. Pour le reste, on suppose que toutes les banques centrales opèrent dans le cadre normal de l'activité des banques centrales.
Notre objectif est de déterminer si les 5 738 tonnes d'or détenues par la Banque d'Angleterre sont un chiffre raisonnable. Les données du tableau comprennent les chiffres de conservation d'or publiés par la Banque d'Angleterre dans son dernier rapport annuel, les avoirs de chaque pays déclarés au FMI et les statistiques récapitulatives internationales du Conseil de la Réserve fédérale (page 3 pour l'or affecté). Les inconnues sont au nombre de trois, en gros :
- Je ne trouve aucune trace de comptes à vue en or à New York, mais, le marché physique se trouvant à Londres, cela n'a peut-être rien de surprenant. Le tableau suppose que tout l'or américain et l'or affecté existe réellement et qu'aucun n'est détenu à Londres.
- La conservation à la Banque d'Angleterre comprend le métal précieux détenu pour le compte des banques centrales comme des banques de métaux précieux, sans aucune ventilation. Les avoirs des banques centrales seront donc inférieurs aux 5 738 tonnes indiquées.
- Nous ne pouvons que faire une estimation raisonnée de la quantité de métal précieux des banques centrales conservée soit dans les pays propriétaires, soit auprès d'autres dépositaires de banques centrales.
Pour établir le niveau des réserves des banques centrales détenues à Londres, il convient de rappeler les informations communiquées à ce jour. Le Mexique affirme détenir près de 95 % de son or à Londres et seulement 1 % à New York. L'Autriche en détient 80 % à Londres. Mais les Pays-Bas, à l'instar de l'Allemagne (13 %), disent n'en avoir que 18 % au Royaume-Uni.
Cependant, les autres pays non alignés qui ont accru leurs avoirs en métal précieux au fil des ans l'auront fait à Londres ; pour des raisons historiques, on peut s'attendre à ce que les pays membres du Commonwealth aient presque tout leur or à Londres ; et, pour la plupart des pays, conserver des réserves d'or à Londres est plus sûr que dans leur capitale.
Cela laisse penser que la quantité d'or détenue par la Banque d'Angleterre devrait être nettement supérieure aux 5 738 tonnes déclarées, en particulier lorsque l'on tient compte des dépôts des banques de métaux précieux inclus dans ce total. Et si les 80 % de l'Autriche à Londres sont un indicateur, malgré la commodité évidente de la place concurrente de Zurich à sa porte, le chiffre de conservation devrait se rapprocher de 11 500 tonnes.